---กำไรสุทธิ 1Q25 ดีกว่าเราคาดเล็กน้อย---

Earnings Review : กำไรสุทธิ 1Q25 เท่ากับ 255 ล้านบาท ลดลง -15%YoY, +146%QoQ ดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด การลดลง YoY มาจากรายได้คนไข้เงินสดและประกันสังคมลดลง จากรายได้ผ่าตัดกระเพาะอาหารเพื่อลดน้ำหนักและรายได้โรคหัวใจลดลง เพราะกระบวนการพิจารณาเข้มงวดมากขึ้น รวมถึงรายได้บริหารร.พ.หดตัวหลังยกเลิกสัญญาบริหารร.พ.ที่พัทยาตั้งแต่ต.ค.24 ส่วนการเติบโต QoQ มาจากไม่มีการกลับรายการรายได้ SSO ซึ่งเกิดขึ้น 106 ล้านบาทใน 4Q24 สำหรับร.พ.ที่แม่สอดยังขาดทุน 17 ล้านบาทใน 1Q24 ซึ่งเท่ากับ 4Q24

แนวโน้ม : คาดกำไรสุทธิ 2Q25 เติบโต YoY แต่อ่อนลง QoQ ซึ่งการโต YoY เพราะใน 2Q24 มีการกลับรายการรายได้ SSO 53 ล้านบาทแต่ใน 2Q25 คาดว่าจะไม่มี ส่วนการลด QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาล โดยในไตรมาส 2 มีวันหยุดยาวหลายช่วง ส่วนแนวโน้มผลประกอบการ 2H25 คาดว่าจะดีขึ้น จากรายได้ผ่าตัดกระเพาะอาหารกลับมา และผู้บริหารคาดร.พ.ที่แม่สอดจะคุ้มทุนบรรทัดสุดท้ายใน 2H25

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 2.50 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F เติบโต +11% หนุนโดยรายได้คนไข้ประกันสังคมเพิ่ม +10%YoY และไม่มีการกลับรายการรายได้จาก SSO ซึ่งเกิดขึ้นในปี 24 เท่ากับ 159 ล้านบาท (ใน 2Q24 เท่ากับ 53 ล้านบาท และใน 4Q24 อีก 106 ล้านบาท)

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833