---ยังคงขาดทุนสุทธิใน 1Q25---

Earnings Review : บริษัทขาดทุนสุทธิ -2.56 พันล้านบาทใน 1Q25 เป็นไปตามที่เราคาด แต่ดีกว่าตลาดประเมินไว้ ทั้งนี้แม้ว่าบรรทัดสุดท้ายจะเป็นขาดทุนสุทธิ แต่ผลดำเนินงานหลักดีขึ้น QoQ จากผลประกอบการธุรกิจโพลีโอเลฟินส์ที่ฟื้นตัว เพราะต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาลดลง ด้านค่าการกลั่น Market GRM ลดลงเป็น 3.4 ดอลลาร์/บาร์เรล (-59%YoY, -16%QoQ) และมาร์จิ้นอะโรเมติกส์ลดลงเป็น 156 ดอลลาร์/ตัน (-50%YoY, -16%QoQ)

แนวโน้ม 2Q25 : ค่าการกลั่นฟื้นตัวในเดือนพ.ค.25 จากอุปสงค์เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อน และสเปรดโอเลฟินส์ดีขึ้น เพราะได้อานิสงค์จากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาและคอนเดนเสทลดลง แต่...มาร์จิ้นอะโรเมติกส์แคบลง เพราะอุปสงค์อ่อนแอขณะที่อุปทานล้น เพราะมีกำลังการผลิตใหม่เข้ามาเพิ่ม โดยเฉพาะในจีน

คงคำแนะนำ Fully Valued ให้ราคาพื้นฐาน 17 บาท อิงกับ P/BV ที่ 0.31 เท่า (Mean-2SD) เนื่องจากธุรกิจปิโตรเคมียังมีความท้าทายจากภาวะอุปทานล้น บริษัทมีความเสี่ยงจากการบังคับใช้ Single pooled gas price

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833