TIDLOR : กำไรทำสถิติใหม่ใน 1Q25

เงินติดล้อ (TIDLOR) กำลังอยู่ในกระบวนการปรับโครงสร้าง ในขั้นตอนต่อไป หุ้นสามัญของ Tidlor Holdings จะเข้าจดทะเบียนเป็นหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยแทนบริษัท ซึ่งจะถูกเพิกถอนจากตลาดหลักทรัพย์ในวันเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงคาดว่าจะเกิดขึ้นภายในกลางเดือนพฤษภาคม 2025 ดังนั้น หุ้นจึงไม่สามารถซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ในปัจจุบัน บริษัทเปิดเผยผลประกอบการใน 1Q25 เมื่อคืนที่ผ่านมา โดยมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 10.3% YoY และ 16.6% QoQ สู่ระดับสูงสุดรายไตรมาสที่ 1.22 พันล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเรา 12% และสูงกว่าตลาด 8% บริษัทได้กำหนดการประชุมนักวิเคราะห์และ Opportunity Day ในวันที่ 14 พฤษภาคม 2025

• กำไรสุทธิ : ผลกำไรที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้มาจากรายได้ประกันที่แข็งแกร่งและคุณภาพสินทรัพย์ที่ควบคุมได้ดี กำไรสุทธิรายไตรมาสสูงกว่าสถิติสูงสุดเดิมของบริษัทที่ทำได้เมื่อสี่ไตรมาสก่อนถึง 10%

• การเติบโตของสินเชื่อ : สอดคล้องกับกลยุทธ์ที่บริษัทแนะนำไว้ก่อนหน้านี้และปัจจัยฤดูกาล สินเชื่อเติบโต 4.6% YoY และ 0.8% QoQ มาอยู่ที่ 1.04 แสนล้านบาท เราคาดว่าแรงขับเคลื่อนทั้งธุรกิจประกันและสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นในไตรมาสถัดไป เราสังเกตว่าธุรกิจสินเชื่อขึ้นอยู่กับแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจ ซึ่งปัจจุบันยังคงอ่อนแอและขึ้นอยู่กับการเจรจาเรื่องภาษี

• รายได้ประกัน : หลังจากการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลของเบี้ยประกันใน 4Q รายได้จากการประกันใน 1Q25 ยังคงเติบโต 5.3% YoY มาอยู่ที่ 909 ล้านบาท รวมรายได้อื่นๆ รายได้รวมเติบโต 5.1% YoY มาอยู่ที่ 982 ล้านบาท

• ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ/ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน : ตามที่คาดการณ์ไว้ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ลดลงเป็น 15.44% ใน 1Q25 จาก 15.67% ใน 4Q24 เราสังเกตว่า NIM ยังคงคงที่เมื่อเทียบกับ 15.46% ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว เนื่องจาก TIDLOR ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อบรรเทาผลกระทบจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและความเสี่ยงของลูกค้า (ซึ่งเปลี่ยนแปลงไปตามภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ได้รับการควบคุมเป็นอย่างดี โดยอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลงเป็น 54.2% ใน 1Q25 จาก 60.9% ใน 4Q24 และเกือบไม่เปลี่ยนแปลง YoY

• คุณภาพสินทรัพย์ : สอดคล้องกับแนวทางที่ผู้บริหารให้ไว้ก่อนหน้านี้ คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งโดยมี NPL คงที่ QoQ ที่ 1.87 พันล้านบาท ในขณะเดียวกัน อัตราส่วน NPL ลดลงเป็น 1.78% ใน 1Q25 จาก 1.81% ใน 4Q24 credit cost อยู่ที่ 2.96% เทียบกับ 2.71% ใน 4Q24 โดยอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้นเป็น 256% ใน 1Q25 จาก 243% ใน 4Q24

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TIDLOR โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 19.00 บาท