SVI : มุมมองเชิงลบจากการประชุมนักวิเคราะห์

• ยอดขายใน 1Q25 ได้รับผลกระทบจากการขาดคำสั่งซื้อจากการขุดบิทคอยน์ (เนื่องจากลูกค้าย้ายไปยังสถานประกอบการในสหรัฐฯ) และผลิตภัณฑ์ ESL (เนื่องจากการปรับปรุงสถานประกอบการเพื่อขยายกำลังการผลิต) ส่งผลกระทบต่อรายได้ประมาณ 20-25 ล้านดอลลาร์

• ผู้บริหารปรับลดเป้าหมายยอดขายปี 2025 เป็น 680 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 700 ล้านดอลลาร์ (เทียบกับ 630 ล้านดอลลาร์ตามประมาณการของ TISCO) โดยมีคำสั่งซื้อ backlog ปัจจุบันประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ คาดการณ์ว่าจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญใน 2H25โดยคาดว่ายอดขายจะฟื้นตัวสูงกว่าระดับ 180 ล้านดอลลาร์

• ในปี 2024 SVI ชี้แจงว่าการส่งสินค้าโดยตรงไปยังสหรัฐฯ คิดเป็น 17% ของยอดขาย ซึ่งสูงกว่าประมาณการก่อนหน้าของเราที่ 10% ลูกค้าบางรายได้ขอให้ SVI ช่วยรับภาระภาษีเพิ่มเติมบางส่วน

• คาดว่ายอดขายใน 2Q25F จะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป QoQ เนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล ในขณะที่กำไรควรเร่งตัวใน 2H25

• กิจการร่วมค้าใหม่กับ CTTC (SVI 75%, CTTC 25%) จะผลิต HDI (12-16 ชั้น) โดยมุ่งเน้นลูกค้าสมาร์ทโฟน โดยมีกำลังการผลิตเกือบ 50% ที่มีการใช้งานแล้ว ผู้บริหารคาดการณ์ยอดขาย 100 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้น >17% และอัตรากำไรสุทธิ 10% ที่กำลังการผลิตเต็มที่ SVI จะรับรู้กำไรผ่านวิธีส่วนได้เสีย (Equity Method) ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการเพิ่มขึ้นประมาณ 260 ล้านบาท หรือ 26% เมื่อเทียบกับประมาณการกำไรปี 2025 ปัจจุบันของเรา

• เรายังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SVI โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 7.10 บาท เนื่องจากเราเชื่อว่าเป้าหมายของผู้บริหารยังคงมีมุมมองดีเกินไป เมื่อพิจารณาถึงความอ่อนแอใน 1Q25 การฟื้นตัวที่จำกัดใน 2Q25F และความท้าทายในการเพิ่มกำลังการผลิตในสหรัฐฯ