---ยังมีความท้าทายรออยู่ข้างหน้า---

Review : กำไรสุทธิ 1Q25 ลด -0.3%YoY, -1.1%QoQ เป็น 1.71 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 2% โดยกำไรที่ลดลงเล็กน้อยเป็นผลจาก SSSG ติดลบ (โดยของ HomePro ในไทย -3.3% ในมาเลเซีย -2.8% ส่วน Mega Home +0.2%) เพราะภาวะเศรษฐกิจซบเซา แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นน้อยลง การแข่งขันรุนแรง และต้นทุนการเงินสูงขึ้น

แนวโน้ม 2Q25 ยังซบเซา โดย SSSG ของ HomePro ในเดือนเม.ย.ยังติดลบที่ประมาณ -10% ส่วน Mega Home ติดลบที่ -3% ถึง -4% ผู้บริหารยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในเร็วๆนี้ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการ 2H25 มีโอกาสดีขึ้น YoY จากฐานต่ำในช่วงเดียวกันของปีก่อน ประกอบกับบริษัทจะมีการเปิดสาขาใหม่ใน 2H25 ซึ่งจะช่วยให้ยอดขายดีขึ้น

ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ (เดิมซื้อ) โดยลดราคาพื้นฐานเป็น 8.40 บาท (DCF) ทั้งนี้หุ้นยังขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น และคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F เติบโตจำกัดที่เพียง +2%

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com