---ยังอยู่ในโมเมนตัมดีต่อใน 2Q25---

Preview : คาดกำไรสุทธิ 1Q25 เท่ากับ 586 ล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง +26%YoY, +53%QoQ เป็นผลจาก 1) รายได้โต +3%YoY, 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 13.95% และ 4Q24, 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นมาก และ 4) อัตราภาษีรายได้ฯ ลดลง

คาดรายได้ 1Q25 โต +3%YoY, -5%QoQ เป็น 4.65 พันล้านบาท โดยปริมาณส่งออกไตรมาสนี้อยู่ที่ 8.7 พันตัน เพิ่มจาก 1Q24 ที่ 8.3 พันตัน แต่ลดลงจาก 9.8 พันตันใน 4Q24 ราคาส่งออกทรงตัว ยอดขายอาหารสัตว์อ่อนลงเล็กน้อย (ยอดขายอาหารหมูดีขึ้น แต่ยอดขายอาหารปลาและกุ้งชะลอลง) รายได้จากธุรกิจฟาร์มเพิ่มขึ้น ปริมาณขายไก่สดของ GFPT เพิ่มจาก 1.5 แสนตัวต่อวันเป็น 1.6 แสนตัวต่อวัน

อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าดีขึ้นอย่างมีนัยสาคัญเป็น 13.95% ใน 1Q25 (จาก 12.55% ใน 1Q24 และ 12.79% ใน 4Q24) โดยได้อานิสงค์จากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลง รวมถึงราคาชิ้นส่วนไก่ในประเทศดีขึ้น โดยเฉพาะโครงไก่ที่ราคาขยับขึ้นเป็น 16.0-16.5 บาทต่อกก.ใน 1Q25 (จาก 12-13 บาท/กก.ใน 4Q24)

ประเมินส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมสูงขึ้น +25%YoY และ +145% เป็น 290 ล้านบาท ซึ่งมาจากยอดขายและมาร์จิ้นของ GFN ดีขึ้น รวมถึงยอดขายของ McKey เพิ่มขึ้น QoQ (ยอดขาย 4Q24 ที่ชะลอลง เลื่อนมารับรู้ใน 1Q25)

แนวโน้ม 2Q25 ยังมีโมเมนตัมดี โดยปริมาณส่งออกและยอดขายเฉลี่ยต่อเดือนยังอยู่ในระดับใกล้เคียงกับ 1Q25 และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับสูง เนื่องจากราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์เอื้ออำนวย ในเบื้องต้นผู้บริหารคาดว่ากำไร 2Q25 จะใกล้เคียงกับ 1Q25

ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ (เดิมถือ)…ให้ราคาพื้นฐานใหม่ 12.70 บาท อิงกับ P/E ปี 25F ที่ 7.5 เท่า (เดิม 11.20 บาท) ทั้งนี้ เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25-26 ขึ้น +13%/+10% สะท้อนยอดขาย มาร์จิ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ดีกว่าคาดการณ์เดิม ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 25 เติบโต +8%YoY เป็น 2.13 พันล้านบาท และทรงตัวสูงต่อในปี 2026

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@dbs.com : Tel. 02 857 7829