----สินเชื่อยังคงชะลอตัว----

Preview : คาดกำไรสุทธิ 1Q25 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ โดยคาดการณ์ไว้ที่ 1.1 พันล้านบาท (-8.9% YoY, -6.2%QoQ) เป็นผลจากรายได้ดอกเบี้ยหดตัว (ทั้งจากสินเชื่อและ NIM ลดลง) และรายได้ค่าธรรมเนียมลดลง ซึ่งเป็นไปตามการหดตัวของสินเชื่อ รวมถึงตั้งสำรอง ECL เพิ่ม QoQ ด้วย

สินเชื่อ 1Q25 หดตัว -6.6%YoY, -1.0%QoQ เนื่องจากบริษัทหันมาเน้นเรื่องคุณภาพสินเชื่อและบริหารสภาพคล่องมากขึ้น หลังจากในช่วง 3Q24 เผชิญกับการออกหุ้นกู้ที่ยากลาบากขึ้น สินเชื่อในปี 24 จึงหดตัว -4.3%YoY นอกจากนั้นในปี 22 ได้เร่งปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์มาก ทำให้มีปัญหาหนี้เสียตามมา บริษัทจึงปรับกลยุทธ์เป็นระมัดระวัง เราเชื่อว่าพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ใน 1Q25 จะหดตัวต่อ

คาดขาดทุนจากขายรถยึดน้อยลงใน 1Q25 เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานใน 1Q25 ลดลง -12.6%YoY และ -2.1%QoQ โดยหลักมาจาก ขาดทุนจากการขายรถจักรยานยนต์ที่ถูกยึดลดลง (จานวนรถจักรยานยนต์ที่ถูกยึดและนำมาขายมีจำนวนน้อยลง)

NPL ratio คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% ใน 1Q25 (จาก 3.58% ในสิ้น 4Q24) ซึ่งมาจากสินเชื่อหดตัว และ NPL เพิ่มขึ้น (แต่ในมูลค่าที่น้อยลง) และคาด credit cost เพิ่มเป็น 1.8% (จาก 1.6% ใน 4Q24) ด้าน coverage ratio คาดว่าจะลดลงเป็น 58.3% ในสิ้น 1Q25 (จาก 59.5% ในสิ้น 4Q24)

คงคำแนะนำถือ SAWAD ให้ราคาพื้นฐาน 35 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 1.5 เท่า (Mean-1.5SD) ทั้งนี้เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25-26 ลง สะท้อนสินเชื่อและ NIM ที่ต่ำลง และปรับเพิ่ม C/I ratio ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 25 ลดลง -5.7%YoY แล้วค่อยเติบโต +8.3%YoY ในปี 26

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837