---คาดกำไรสุทธิ 2Q25 ยังอ่อนแอจากรายได้ที่ลดลง---
คาดกำไรสุทธิ 2Q25 จะลดลงทั้ง YoY และQoQ ผู้บริหารคาดว่ารายได้ใน 2Q25 จะลดลง 3-5% YoY และลดลง0.4-2.5% QoQเนื่องจากวันหยุดสงกรานต์ทำให้คนไข้ในประเทศลดลง และได้รับผลกระทบจากแผ่นดินไหวที่ทำให้การให้บริการชะงักไปประมาณ 7 วันก่อนกลับเข้าสู่ภาวะปกติ ประกอบกับ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 2Q24 อยู่ในระดับสูงที่ 52.3% จึงคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลงทั้ง YoY และQoQ

ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 25 - 26 ลง 11%/1 3% ตามลำดับ โดยปรับสมมติฐานการเติบโตของรายได้ในปี25 - 26 ลงเป็น -3.1%/3.5% (จากเดิมที่คาดไว้ที่ 5.2%/5.1%) และปรับลด EBITDA margin เป็น 39.1 %/38.8% ( จากเดิม 40.7%/40.5%) สะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1Q25 และแนวโน้ม 2Q25 ที่ยังอ่อนตัวลงต่อ

คาดการณ์กำไรสุทธิปี 25 ลดลง -8% YoY เป็น 7.2 พันล้านบาท สาเหตุหลักมาจาก 1 ) รายได้ที่ลดลง -3.1% จากรายได้คนไข้ต่างชาติที่เป็นตลาดหลักลดลง เช่น กาตาร์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) และโอมาน และ2) EBITDAmargin อยู่ที่ 39.1 % ( เทียบกับ 39.9% ในปี 24)เนื่องจากรายได้เฉลี่ยต่อผู้ป่วยในตลาดตะวันออกกลางลดลง

ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ (เดิม ซื้อ ) และลดราคาพื้นฐานเป็น 185 บาท ทั้งนี้ระยะส้นยังขาดปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น นอกจากนั้นรัฐบาลคูเวตยั้งไม่มีข้อสรุปเรื่องโควตาคนไข้คูเวตที่จะเข้ามารักษาในไทย การเพิ่มคนไข้ในตลาดใหม่เช่น ซาอุอาระเบีย ต้องใช้เวลากว่าจะทำรายได้เข้ามาอย่างมีนัยสำคัญ

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833