สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(29 เมษายน 2568)----ส่อง PRM ก่อนงบออก โบรกฯคาดQ1/68 อยู่ที่ 420 ลบ. เพิ่มขึ้น 6%จากไตรมาสก่อนหน้า เล็งกำไรดีขึ้นในทุกไตรมาส ผลักดันกำไรสู่สถิติสูงสุดใหม่ในปีนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 10 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่า คาดกำไรปกติบริษัท พริมา มารีน จำกัด (มหาชน) PRM 1Q25F จะดีขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY เนื่องจากจำนวนเรือ FSU ลดลงหลังจากบริษัทขายเรือ FSU ไป 1 ลำ ในเดือนมี.ค. ในขณะที่เรือ FSU ใหม่จะเริ่มให้บริการในเดือนพ.ค. แต่บริษัทจะมีกำไรพิเศษจากการขายเรือเข้ามา แนวโน้มกำไรยังดีโดยเราคาดกำไรปกติ 2Q25F จะดีขึ้น QoQ และจะเร่งตัวดีขึ้นทุกๆไตรมาสในปีนี้ ซึ่งจะทำให้กำไรของบริษัทเติบโตทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อในปีนี้ เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ PRM เนื่องจากแนวโน้มยังดี ราคาหุ้นถูกโดย PER ปี 2025F แค่ 5.9x แต่ Dividend yield สูงถึง 9.9% ส่วนเรื่องการขายหุ้นของผู้ถือใหญ่คาดว่าเป็นการปรับสัดส่วนการลงทุนในกลุ่มไม่ได้เกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐาน หลังจากก่อนหน้านี้มีการซื้อหุ้นเพิ่มจากเดิม 54% เป็น 58% อย่างไรก็ตามผู้ถือหุ้นใหญ่ยังคงยืนยันที่จะถือหุ้นสัดส่วนไม่ต่ำกว่า 51% นอกจากนั้นบริษัทยังมีแผนจะลดทุนจากการซื้อหุ้นคืนทั้ง 2 รอบซึ่งจะทำให้ EPS เพิ่มขึ้นอีก

คาดกำไรปกติใน 1Q25F จะอยู่ที่ 420 ลบ. เพิ่ม 6% QoQ แต่ลด 22% YoY โดยกำไรที่เพิ่ม QoQ มาจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลง โดยคาดทั้งรายได้และ Gross profit ใกล้กับ 4Q24 (-1.8% และ -2.6%) เนื่องจากมีการขายเรือ FSU ไป 1 ลำแต่มีเรือใหม่เข้ามา 3 ลำคือ เรือ Crew Boat ใหม่ 2 ลำให้บริการกับลูกค้า ADNOC (เริ่ม 6 ม.ค.) และเรือ FSO (ที่ดัดแปลงจากเรือ Aframax) กลับเข้าให้บริการ 26 ก.พ. แต่คาด S&A expenses ลด 22% QoQ เนื่องจากในไตรมาส 4 มีค่าใช้จ่ายสูงผิดปกติจากโบนัสพนักงานและกิจกรรมช่วงปลายปี ส่วนกำไรที่ลดลง YoY หลักๆมาจากการขายเรือ FSU ไป 1 ลำ ประกอบกับปีที่แล้วมีเรือ Aframax ให้บริการเต็มไตรมาส แต่เรือลำนี้ปัจจุบันได้ถูกดัดแปลงเป็นเรือ FSO เพิ่งกลับมาให้บริการปลายเดือนก.พ. และเรือ Aframax ได้อัตราค่าบริการสูงกว่าเนื่องจากเป็นสัญญา Time Charter รวมค่าลูกเรือ ในขณะที่เรือ FSO เป็นสัญญาเรือเปล่า Bareboat อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิ 1Q25F จะถูกเสริมจากกำไรพิเศษจากการขายเรือ โดยเราประเมินรายได้จากการขายเรือ 550 ลบ.และกำไร 120 ลบ. ส่วนเงินที่ได้จะนำไปใช้ในการลงทุนในปีนี้ที่ตั้งเป้าไว้ 3-4.5 พันลบ. (เทียบกับ 4.5 พันลบ.ในปี 2024) โดยยังคงตั้งเป้าเพิ่มกองเรือเคมีและกลุ่มธุรกิจ OSV ส่งผลให้คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 540 ลบ. (-3.8% YoY, +15.4% QoQ)

แนวโน้มกำไร 2Q25F น่าจะดีขึ้น QoQ เนื่องจากเรือ Crew Boat ลำใหม่ 3 ลำและเรือ FSO ให้บริการเต็มไตรมาส และเรือ FSU ลำใหม่จะเริ่มให้บริการในเดือนพ.ค. และในปีนี้แนวโน้มกำไรครึ่งปีหลังจะดีกว่าครึ่งปีแรกเนื่องจากเรือใหม่ทุกลำให้บริการเต็มที่ ประกอบกับมีกำหนดการนำเรือเข้าอู่น้อยกว่าในช่วงครึ่งปีแรก โดยรวมเรายังคงคาดว่ากำไรปีนี้จะดีกว่าปีที่แล้ว ส่วนเรืองสงครามการค้าคาดว่าจะไม่มีผลกับบริษัทเนื่องจากการดำเนินงานของบริษัทส่วนใหญ่อยู่ในประเทศ

คงประมาณการกำไรของเรา ส่งผลให้มูลค่าที่เหมาะสมซึ่งคิดจาก 2025F PER ที่ 9 เท่า (คิดจากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของหุ้น) ยังคงอยู่ที่ 10 บาท ซึ่งยังมี Upside จากราคาในปัจจุบันถึง 64% รวมถึงแนวโน้มกำไรที่ยังเติบโตดี เราจึงยังคงแนะนำ ซื้อ ปัจจัยเสี่ยงมาจากความผันผวนราคาพลังงานที่จะส่งผลต่อดีมานด์การใช้เรือและต้นทุน

///จบ///