Company Note
GFPT

ราคาไก่ทรงตัวแต่ต้นทุนยังยืนอยู่ระดับต่ำ ทำให้มีโอกาสที่ผลประกอบการจะดีกว่าที่คาด

เราคาดกำไรสุทธิ 1Q25F เติบโตดีกว่าที่คาดไว้ จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงและการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน McKey และ GFN ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ราคาไก่ทรงตัว โดยหากยังยืนราคาและต้นทุนตามนี้จะทำให้มีแนวโน้มกำไรทั้งปี 2025F มีโอกาสดีกว่าที่เราคาดไว้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 11.40 บาท

คาดกำไรสุทธิ 1Q25F เพิ่มขึ้นดีกว่าคาดเดิม จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุนเพิ่มขึ้น

เราคาด GFPT จะมีกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 550 ล้านบาท (+18%YoY, +44%QoQ) คาดรายได้รวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย +3% YoY แต่ลดลง -5% QoQ โดยราคาไก่เพิ่มขึ้น +1% YoY และ +9% QoQ เฉลี่ยอยู่ที่ 40.50 บาท, ปริมาณการส่งออกใกล้เคียงกับ QoQ อยู่ที่ 8,700 ตัน จากกลุ่มญี่ปุ่นและยุโรปเป็นหลักจากสถานการณ์ปัญหาการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ผ่อนคลายลง, ธุรกิจฟาร์มคาดทรงตัว QoQ จากการเชือดทรงตัว และธุรกิจอาหารสัตว์ลดลงจากกลุ่มอาหารสัตว์บกลดลงแต่กลุ่มสัตว์น้ำเพิ่มขึ้น อัตราทำกำไรคาดเพิ่มขึ้นจากต้นทุนราคาข้าวโพดอาหารสัตว์เลี้ยงและกากถั่วเหลืองที่ลดลง และคาดส่วนแบ่งรายได้จากบริษัทร่วมทุน Mckey และ GFN ที่ 280 ล้านบาท (+21% YoY, +136% QoQ) เราคาดไตรมาสนี้จะบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 15 ล้านบาท

แนวโน้มผลประกอบการปี 2025F มีโอกาสดีกว่าที่คาดไว้จากอัตราทำกำไรที่ดีกว่าคาดจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง และรับรู้บริษัทร่วมทุนดีเพิ่มขึ้น

แนวโน้มผลประกอบการ 2Q25F เราคาดจะดีขึ้นต่อเนื่อง จากคาดปริมาณการส่งออกประมาณ 8,500-9,000 ตัน ทรงตัว และคาดอัตราทำกำไรยังดีต่อเนื่อง QoQ จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ราคาไก่ทรงตัวจากต้นปีอยู่ที่ 40.5 บาท/ก.ก. สำหรับต้นทุนอาหารสัตว์ลดลงจากกากถั่วเหลืองเป็นหลักปัจจุบันอยู่ที่ 16.15 บาท/ก.ก. ลดลงเทียบกับเฉลี่ยปีที่ผ่านมา -9% YoY แต่ข้าวโพดอาหารสัตว์ปัจจุบันอยู่ที่ 10.4 บาท/ก.ก. ลดลงเทียบกับเฉลี่ยปีที่ผ่านมา -4%YoY

แนวโน้มผลประกอบการปี 2025F มีโอกาสดีกว่าที่คาดไว้จากอัตราทำกำไรที่ดีกว่าคาดจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงต่อเนื่อง และการรับรู้บริษัทร่วมทุนที่เพิ่มขึ้น ประมาณการของเราคาดกำไรสุทธิปี 2025F ลดลง 10% จากคาดราคาไก่ที่ 40 บาท/กก. สำหรับต้นทุนกากถั่วเหลืองและราคาข้าวโพดเราคาดจะทรงตัวเทียบกับปี 2024 และการรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุนลดลงตามราคาไก่ที่ปรับตัวลดลง

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากความผันผวนของราคาไก่ในปีนี้ และผลประกอบการที่คาดลดลง เราปรับราคาเป้าหมายใหม่อ้างอิง historical PER -1SD เฉลี่ยที่ 8X ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside จากราคาเป้าหมายปี 2025F อยู่ที่11.40 บาท โดย PER25F ที่ 6.9X Dividend Yield 25F อยู่ที่ 2.9% ความเสี่ยง : ราคาไก่และต้นทุนผันผวน