BBL : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ (1Q25

• BBL มองว่าปี 2025 เป็นจุดเริ่มต้นของความผันผวนทางเศรษฐกิจมากกว่าการฟื้นตัว ธนาคารคาดการณ์ GDP ที่ 2% พร้อมมีความเสี่ยงด้าน downside ผู้บริหารมีความเห็นที่มองบวกต่อเศรษฐกิจมากกว่านักวิเคราะห์ทั่วไป แต่จะดำเนินการด้วยความระมัดระวัง
• ผู้บริหารคาดว่า 10% จะเป็นอัตราภาษีขั้นต่ำของทุกประเทศ (ไม่น่าจะต่ำกว่า 10%) หากอัตราภาษีของไทยสูงกว่าประเทศคู่แข่ง (เช่น เวียดนาม) แรงกดดันจะเพิ่มขึ้นต่อเศรษฐกิจไทย อย่างไรก็ตาม BBL ไม่คาดว่าลูกค้าจะกลายเป็น NPL เพียงเพราะปัญหาภาษีเท่านั้น
• พอร์ตโฟลิโอต่างประเทศจะช่วยสนับสนุนธนาคาร โดยเฉพาะ Permata ธนาคารเห็นโอกาสท่ามกลางความผันผวน ลูกค้าต่างประเทศยังคงแข็งแกร่ง ไม่น่ากังวล ธนาคารยังไม่คาดว่าจะมี NPL ในลูกค้าชาวเวียดนาม
• BBL คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง (การลดครั้งต่อไปอาจเริ่มในเดือนพฤษภาคม) เนื่องจากมีแนวโน้มผ่อนคลายมากขึ้นหลังจาก GDP ต่ำกว่าคาดการณ์ เศรษฐกิจไทยยังคงเผชิญกับอุปสรรคและความไม่แน่นอนมากมาย
• NIM มีเป้าหมายที่ 2.8-2.9% สำหรับปีนี้ (คำนวณจากการลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง) BBL ได้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากแล้วแต่ยังไม่ได้ปรับราคาใหม่ทั้งหมด
• สินเชื่อเติบโตจากฝั่งลูกค้าองค์กร BBL จะไม่ผ่อนคลาย LDR และจะยังคงระมัดระวังในเรื่องนี้
• ในด้านต้นทุน ธนาคารยังมีช่องว่างในการลดค่าใช้จ่ายดำเนินงาน
• NPL ยังคงจัดการได้และธนาคารยังคงมีความระมัดระวังในการตั้งสำรอง โดย NPL ใหม่ไม่มีขนาดใหญ่และแท้จริงแล้วลดลง QoQ NPL ที่สูงขึ้นมาจากการกลับมาเป็นหนี้เสียซ้ำ โดยส่วนใหญ่เป็นธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์
• BBL รักษาเป้าหมายที่ 0.9-1% สำหรับ credit cost โดยสังเกตว่า credit cost มักจะสูงใน 1Q (front loaded) ผู้บริหารกล่าวว่ายังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าสิ่งนี้จะเพิ่มขึ้นและจะเพิ่มขึ้นเท่าไร
• นโยบายการซื้อหุ้นคืน - ไม่มี
• เงินปันผล - รักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลตามเดิม
• Permata มีการเติบโตของสินเชื่อ 1.2% สนับสนุนโดยลูกค้าองค์กร อย่างไรก็ตาม coverage ratio เพิ่มขึ้นเป็น 384% รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นแต่รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง การตั้งสำรองเพิ่มขึ้นประมาณ 30% ส่งผลให้กำไรสุทธิลดลง 2.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน NIM อยู่ที่ 4.2% (เทียบกับ 4.4% ใน 1Q24) ในอนาคต คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตไปพร้อมกับ GDP
• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BBL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 161.00 บาท