(-) KKP รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 30% YoY และ 24% QoQ จากสินเชื่อและ NIM ลดลง และ credit cost สูงขึ้น โดยกำไรสุทธิ 1Q25 ต่ำกว่าที่เราคาด 10% และตลาดคาด 15% จาก credit cost สูงกว่าคาด คุณภาพสินทรัพย์ของ KKP อ่อนแอลงบ้างใน 1Q25 แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q25 จะเพิ่มขึ้น YoY (credit cost ลดลง) และทรงตัว QoQ โดยเราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ลง 5% ทำให้ภายหลังปรับประมาณการ คาดกำไรปีนี้จะลดลง 4% YoY ทั้งนี้ เราประเมินว่าธุรกิจตลาดทุนจะฟื้นตัวค่อนข้างช้าในปีนี้ อีกทั้ง valuations ของ KKP แพงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ทำให้เรายังแนะนำ ขาย