SCB : การประชุมนักวิเคราะห์ใน 1Q25 - ประเด็นสำคัญที่ควรทราบ

SCB มีกำไรสุทธิใน 1Q25 อยู่ที่ 1.25 หมื่นล้านบาท (+11% YoY/+7% QoQ) สูงกว่าความคาดหวังของเรา/ Bloomberg consensus 10%/5% เนื่องจาก FVTPL อีกครั้ง

มุมมองของเราหลังการประชุม : คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SCB โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 131.00 บาท SCB ประสบปัญหาหนี้เสีย (NPL) ในกลุ่มสินเชื่อผู้บริโภค (Auto X ในไตรมาสนี้) และความเสี่ยงด้าน downside (โดยเฉพาะต่อส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) และ credit cost) เพิ่มขึ้นจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ความเสี่ยงด้าน downside ของกำไรอาจทำให้หุ้นไม่สามารถทำผลการดำเนินงานได้ดีกว่าตลาด โดยเฉพาะหลังวัน XD

ผลกระทบจากสงครามการค้า
• ผู้บริหารระบุว่า เป็นการยากที่จะคาดการณ์ผลลัพธ์ของสงครามภาษีที่กำลังดำเนินอยู่ ทีมเศรษฐกิจของ SCB (EIC) ปรับลด GDP เหลือ 1.5% ในปีนี้ ส่งผลให้ผู้บริหารตั้งสำรองเพิ่มเติม (management overlay) จำนวน 700 ล้านบาทใน 1Q25 เพื่อสะท้อนแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง
• ลูกค้าของ SCB ที่มีความเสี่ยงโดยตรงต่อตลาดสหรัฐฯ มีสินเชื่อคงค้างประมาณ 200,000 ล้านบาท (8% ของสินเชื่อทั้งหมด) อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังไม่พบความอ่อนแอในกลุ่มลูกค้านี้

ผลประกอบการใน 1Q25
• การลดลงอย่างเห็นได้ชัดของ NIM (21 bps) มีสาเหตุ 50% มาจากการลดอัตราดอกเบี้ย ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือการเจือจางที่ Gen-II นอกจากนี้ยังได้รับผลกระทบจากโครงการรัฐบาล "คุณสู้ เราช่วย"
• ต้นทุนต่อรายได้ที่ต่ำใน 1Q (39.9%) สะท้อนการดำเนินการของผู้บริหารเพื่อรองรับผลกำไรท่ามกลางความอ่อนแอของรายได้ SCB วางแผนที่จะลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มเติมในด้านต่างๆ เช่น IT และการตลาด รวมถึงการบริหารจัดการจำนวนพนักงาน
• กำไรจากการลงทุน (1.7 พันล้านบาท) มาจากการลงทุนของ SCB10X
• SCBX พบความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นที่ Auto X และชะลอการปล่อยสินเชื่อ แต่คาดว่าสินเชื่อจะขยายตัวอีกครั้งในช่วงที่เหลือของปี

Auto X
• การเพิ่มขึ้นของ NPL ที่ Auto X ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการขาย NPL น้อยลงในระหว่างไตรมาสเนื่องจากราคาต่ำ
• Credit cost ที่ Auto X อยู่ที่มากกว่า 5% เล็กน้อย กระแสหนี้เสียส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ Auto X อาจต้องใช้เวลาในการปรับปรุงการเก็บเงินสด
• เปลี่ยนประเด็นที่สนใจจากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถไปเป็นสินเชื่อจำนำโฉนดที่ดิน เนื่องจากธนาคารเห็นว่ามีความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่สูงกว่าภายใต้สภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน

คิง เพาเวอร์
• ผู้บริหารระบุว่าลูกค้ารายนี้ยังคงมีสถานะปกติในการชำระหนี้

การบริหารเงินทุน
• ผู้บริหารยืนยันการบริหารเงินทุนและยืนยันว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลควรยังคงอยู่ในระดับสูงในปีนี้