Equality for All
NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท
คาด 1Q25 กำไร 244 ลบ. -9% y-y แต่เพิ่ม 2% q-q : ตามต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวลง คาดยอดขายอยู่ที่ 2,621 ลบ. +6% y-y โดยยอดขายในปท. โตเพียงระดับ 1 หลัก แต่ตปท. โตระดับ 2 หลักโดยเป็นการเติบโตในทุกตลาดทั้งเวียดนาม, พม่า และกัมพูชา แต่หาก q-q คาดยอดขาย -1% จากไตรมาสก่อนหน้าได้ผลบวกจากปัจจัยฤดูกาล

อัตรากำไรขั้นต้นคาดหดตัวลงเล็กน้อยเหลือ 42.3% จาก 42.8% ใน 4Q24 และ 45.9% ใน 1Q24 แต่คาดจะเห็นค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลงจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เข้มงวด และในส่วนค่าเสื่อมรง.ใหม่จะเข้ามาเพียง 10 วันใน 1Q25 นี้ เราคาดกำไรสุทธิ 244 ลบ. -9% y-y แต่เพิ่ม 2% q-q

แนวโน้มปี 2025 อาจต้องปรับประมาณการลง : เราอาจต้องปรับลดยอดขายลงจากเดิมจากยอดขาย 1Q25 ดูน้อยกว่าที่คาดโดยเฉพาะยอดขายในประเทศแต่ในส่วนอื่น ๆ เรามองว่ายังทำได้ดีทำให้ภาพรวมของกำไรสุทธิอาจไม่ต้องปรับลงเนื่องจากเริ่มเห็นราคาวัตถุดิบหลักปรับตัวลง

เบื้องต้นเรายังคงประมาณการยอดขายปี 2025 จะโต +11% y-y ที่ 11,126 ลบ. แต่แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะลดลง y-y เป็น 43.0% จากแนวโน้มราคาวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้นและยังมีค่าเสื่อมราคาเพิ่มราว 80-90 ลบ./ ปี จากโรงงานแห่งใหม่คาดจะเข้ามาปลาย 1Q25 คาดกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 934 ลบ. -8% y-y

ราคาวัตถุดิบเริ่มลดลง
“เราคาดแนวโน้ม 1Q25 ยังอยู่ในมุมมองที่เราคาดไว้ว่าจะหดตัวจากต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม จากการออกสินค้าใหม่โดยเฉพาะกลุ่มสินค้าอัตรากำไรขั้นต้นสูง และการขยายตลาดใหม่ ๆ ทำให้ NEO จะขยายตัวได้ดีกว่าอุตสาหกรรม

สำหรับ นลท. ระยะกลาง-ยาว เรายังคงแนะนำสะสมซื้อจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E25E เพียง 8.8x อีกทั้งอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 5% ของการดำเนินงานปี 2024 ขณะที่การดำเนินงานมีโอกาสที่จะฟื้นตัวได้ดีกว่าอุตสาหกรรมจากสินค้าและตลาดใหม่ ”

ESG Snapshot : NEO มุ่งสู่ความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2050 ผ่านการพัฒนาผลิตภัณฑ์และบรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ควบคู่ไปกับแนวทาง Circular Economy และ Energy Efficiency บริษัทให้ความสำคัญกับ ความปลอดภัยของผู้บริโภค, การลดของเสีย และการดูแลชุมชน

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th