---คาดกำไรสุทธิ 1Q25F เติบโตแกร่ง---

คาดกำไรหลัก 1Q25F เติบโต +1200% y/y และ +6% q/q เป็น 6.4 พันล้านบาท หนุนโดยราคาเนื้อสัตว์ในตลาดหลักที่เพิ่มขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 15.9% ใน 1Q25F (เทียบกับ 12.0% ใน 1Q24) และคาดว่าจะมีกำไรจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพราว 500 ล้านบาท ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท ขยายตัว +497% y/y, +65% q/q

ราคาเนื้อสัตว์ในประเทศเพิ่มขึ้นดีใน 1Q25F โดยราคาหมูและไก่เพิ่มขึ้น +12% และ +6% เทียบ q/q เป็น 79 บาท/กก. และ 40.3 บาท/กก. และเมื่อเทียบ y/y ราคาหมูในประเทศสูงขึ้น +26% ส่วนราคาไก่ลดลงเล็กน้อย สาหรับต้นทุนการเลี้ยงหมูในประเทศอยู่ที่ 65-66 บาท/กก. และต้นทุนการเลี้ยงไก่อยู่ที่ 36-37 บาท/กก. ส่วนแนวโน้ม ราคาหมูในประเทศมีโอกาสขยับขึ้นเป็น 82 บาท/กก. ขณะที่ราคาไก่ทรงตัวที่ประมาณ 40 บาท/กก.

ราคาหมูในเวียดนามเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง ราคาหมูในเวียดนามเพิ่มขึ้น +27% y/y, +13% q/q เป็น 68,000 ดอง/กก.เพราะอุปทานตึงตัวจากโรคระบาด ASF (รายได้จากเวียดนามคิดเป็น 21% ของรายได้ในปี 24) ปัจจุบันราคาหมูในเวียดนามอยู่ที่ 69,000-70,000 ดอง/กก. ขณะที่ต้นทุนการเลี้ยงหมูในเวียดนามอยู่ที่ 42,000 ดอง/กก.

ราคาหมูในจีนลดลง -11% q/q แต่เพิ่ม +7% y/y เป็น 15.5 หยวน/กก. ซึ่งการลดลง q/q มาจากการขยายกาลังผลิตของผู้เลี้ยงหมูรายใหญ่ในจีน แนวโน้มราคาจะอ่อนลงเป็น 14.5 หยวน/กก. ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนการเลี้ยงที่ 15.5 หยวน/กก.

ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์อยู่ในภาวะที่เอื้ออานวย แม้ว่าราคาข้าวโพดจะปรับขึ้น +9% y/y, +5% q/q แต่ราคากากถั่วเหลืองลดลงมาก -26% y/y, -11% q/q แนวโน้มยังอยู่ในเกณฑ์ที่เอื้อต่อการทำธุรกิจ

คาดส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่ม +68% y/y ใน 1Q25F เพราะไม่มีผลขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ในต่างประเทศ แต่เทียบ q/q จะลดลง เนื่องจากราคาหมูในจีนอ่อนตัวลง รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจค้าปลีกอ่อนลงตามฤดูกาล

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 28.50 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.9 เท่า (Mean+0.5SD)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com