Equality for All
SPA : บมจ.สยามเวลเนสกรุ๊ป

ผบห.ตั้งเป้ารายได้แรง 2 พัน ลบ. : เป้ารายได้ปีนี้ 2 พัน ลบ. +22.7% y-y ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 1.9 พัน ลบ. ราว 6.6% จากมุมมองด้านนักท่องเที่ยวต่างชาติที่สูงกว่า สรุปได้ดังนี้

ผบห.มองว่าตัวเลขนักท่องเที่ยวต่างชาติรวมปีนี้ที่ 40 ล้านคน +12.7% y-y อย่างไรก็ดีเรายังคงสมมติฐานไว้ที่ 38.0 ล้านคนตามสภาพัฒน์ฯ เนื่องจากพบว่านักท่องเที่ยวความหวังอย่างจีนยังคงหดตัว -12.6% y-y ใน 2 เดือนแรกของปี ผนวกกับประเด็นเรื่องผู้อพยพฯ จนมีการเตือนการมาเที่ยวเมืองไทย ทำให้โมเมนตัมการโตอาจล่าช้ากว่าคาดได้

ผบห. ตั้งเป้าขยายสาขา 10 แห่งปีนี้ เป็นไปตามสมมติฐานของเรา โดย SPA จะกระจายไตรมาสละ 2-3 สาขา ทำให้ผลการดำเนินงานรายไตรมาสจะไม่เหวี่ยงแรงจากต้นทุนช่วงเปิดร้าน โดยจะใช้เงินลงทุนรวม 250-300 ลบ.

ยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) ตั้งเป้า 5-10% ซึ่งในช่วงเดือน ม.ค-ก.พ. ทำได้ราว 5% แล้ว ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นตั้งเป้า 32-34% อยู่ในกรอบประมาณการของเราที่ 33.1% และดีขึ้นจากปีก่อนเล็กน้อยที่ 32.5%

ความเห็น : เรามีมุมมอง “บวกเล็กน้อย” จากการที่ ผบห.ตั้งเป้าหมายที่ Aggressive กว่าที่เรามองไว้ ซึ่งเป็นเรื่องที่ดี อย่างไรก็ดีสถานการณ์ภาคท่องเที่ยวปีนี้มีการปรับเปลี่ยนที่ไวมาก และยังเป็นเชิงลบอยู่ เราจึงคงประมาณการเดิมของเราที่อนุรักษ์นิยมไว้ก่อน คาดกำไรปีนี้ 359 ลบ. +15.9% y-y ยังคงสูงสุดเป็นสถิติใหม่

จับตานักท่องเที่ยวจีน
“ SPA ตั้งเป้าหมายปี 2025 ที่ Aggressive กว่าประมาณการของเราซึ่งยังกังวลกับภาคท่องเที่ยวที่ยังเผชิญปัจจัยลบอยู่ โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนที่ยังคงหดตัวใน 2 เดือนแรก ขณะที่มีสัดส่วนในรายได้ 40-45% ของ SPA ทำให้ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม แต่เชื่อ SPA จะผ่านไปได้อีกครั้ง นักลงทุนระยะยาวยังคงทยอยสะสมได้ แม้ว่าจะรวมปัจจัยเชิงลบเข้าไป แนวโน้มกำไรยังคงทำสถิติใหม่ปีนี้

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th