DOHOME : ผลประกอบการปี 2024 แข็งแกร่ง ใน 4Q ทำได้ดีกว่าคาด

DOHOME รายงานกำไรเพิ่มขึ้น 15% YoY คาดแนวโน้มดีขึ้นใน 1Q25
DOHOME รายงานกำไรสุทธิปี 2024 ที่ 674 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% YoY สอดคล้องกับประมาณการของเราและ Bloomberg consensus โดยกำไรใน 4Q24 อยู่ที่ 160.1 ล้านบาท ลดลง 17.6% YoY (เนื่องจากกำไรพิเศษใน 4Q23) แต่เพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 107.7% QoQ ผลประกอบการใน 4Q สูงกว่าประมาณการของเราที่ 132 ล้านบาท และสูงกว่า Bloomberg consensus ที่ 158 ล้านบาทเล็กน้อย ข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นการเติบโตที่น่าสนใจใน 1Q25 โดยเดือนมีนาคม/เมษายนจะเห็นการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน

ยอดขายฟื้นตัว, อัตรากำไรขยายตัว, ประสิทธิภาพดีขึ้น
ใน 4Q24 ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เติบโต 1.5% ฟื้นตัวจากการลดลง 5.3% ทั้งปี ยอดขายสินค้าแบรนด์บ้านคงที่ที่ประมาณ 19.5% ของยอดขายรวม โดยอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มนี้ปรับตัวดีขึ้นเป็น 33-35% อัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีอยู่ที่ 17.1% เพิ่มขึ้น 2% YoY ขณะที่อัตรากำไรใน 4 ลดลงเล็กน้อย YoY บริษัทควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอย่างเข้มงวด มีการลดต้นทุนสาธารณูปโภค และปรับปรุงกระบวนการทำงาน รวมถึงการปรับปรุงระดับสาขา

ผลการดำเนินงานด้านสินค้าคงคลังน่าประทับใจ
บริษัทแสดงให้เห็นถึงการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่แข็งแกร่งใน 4Q ระยะเวลาเก็บหนี้ (AR Days) คงที่ที่ประมาณ 18-19 วัน ขณะที่ระยะเวลาชำระหนี้ (AP Days) ลดลงเล็กน้อย การบริหารสินค้าคงคลังแสดงการปรับปรุงที่มีนัยสำคัญ โดยสต็อกลดลงประมาณ 700-800 ล้านบาท และจำนวนวันสินค้าคงคลังลดลงเหลือ 170+ วัน คาดว่าจะลดลงต่อไป

การเติบโตในอนาคต: สาขาใหม่และการเริ่มต้นปี 2025 ที่สดใส
DOHOME วางแผนเปิดสาขาขนาดเล็กสูงสุด 12 สาขาในปี 2025 (รวมสองสาขาที่เลื่อนมาจากปี 2024) โดยลงนามสัญญาแล้ว 6 สาขา ในช่วง 1Q25 (มกราคม-กุมภาพันธ์) ยอดขายเติบโตในระดับ low single-digits และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเป็นประมาณ 18% ผู้บริหารคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นทั้งไตรมาสระหว่าง 17-18% โดยมีโอกาสเร่งตัวในเดือนมีนาคมขึ้นอยู่กับโครงการภาครัฐ/เอกชนและการฟื้นตัวของอุปสงค์ผู้ใช้ปลายทาง

ทำไมเราจึงมองบวกต่ออนาคตของ DOHOME
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ DOHOME ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 10.00 บาท โดยคาดการณ์การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาล การขยายตัวต่อเนื่องของอัตรากำไรเหล็ก และการฟื้นตัวของเครือข่ายสาขาในต่างจังหวัดของ DOHOME ประสิทธิภาพการดำเนินงานและการขยายธุรกิจเชิงกลยุทธ์ยังเสริมความแข็งแกร่งให้กับแนวโน้มระยะยาวของ DOHOME