เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย)
พักสร้างฐานใหม่
เราประเมินต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นบางส่วนใน 4Q24 จะเป็นการเกิดครั้งเดียวและบางส่วนน่าจะส่งผลต่อ เช่น การแก้ไขปัญหาสินค้า Royalty fee และประเด็นด้านกฏหมาย อย่างไรก็ตามคาดกำไร 1Q25 จะฟื้นกลับมาระดับ 4.6 พันล้านบาท โต 10% YoY และ 80% QoQ ได้
ภาพรวมปี 2025 จะได้แรงหนุนจากกลุ่ม Data center และ AI แต่คาด กลุ่ม EV การเติบโตจะชะลอตัวลง เราประเมินกรอบกำไรปี 2025 ที่ 2 หมื่นล้านบาท เติบโตแค่ 6% YoY ซึ่งถือว่าเป็นกรอบล่างเทียบเป้าหมายของบริษัท
ทั้งนี้ สำหรับเป้าหมายบริษัทประเมินรายได้เติบโต 10-15% YoY (ทิศทางเดียวกับปี 2024 แต่ความท้าทายมากขึ้น) GM ที่ 25% และ SG&A/sales ที่ 13% โดยรวมจะคิดเป็นกำไรราว 2-2.1 หมื่นล้านบาท เติบโต 6-11% YoY

Fundamental view: เรายังแนะนำ wait-and-see โดยประเมินว่าระยะสั้นราคาหุ้นน่าจะพักตัวในกรอบ 70-90 บาท (เดิมเราประเมินหากกำไร 4Q24 ไม่ทำ New high ราคาจะลงมาที่ 80 บาท) อิง Valuation ในอดีตที่ 45-55 เท่า ซึ่งเป็นจุดพักตัวในช่วงกำไรอ่อนตัวลงก่อนหน้า