---ปี 24F เติบโตแข็งแกร่ง---

คาดกำไรสุทธิ 4Q24F เติบโต 13.2% y/y; +2.6% q/q เป็น 1.5 พันล้านบาท ปัจจัยหนุนการเติบโต y/y และ q/q คือ รายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น (สินเชื่อเติบโตแกร่ง ขณะที่ NIM แคบลงจาก Yield ทรงตัวแต่ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้น) และ credit cost ลดลง สำหรับกำไรสุทธิทั้งปี 2024F คาดไว้ที่ 5.9 พันล้านบาท 19.3% y/y) โดยหลักมาจากสินเชื่อขยายตัว

การเติบโตของสินเชื่อดีขึ้นใน 4Q24F เราคาดว่าสินเชื่อขยายตัว +15.3 15.3% y/y และ +3.7 3.7% q/q ใน 4Q24F ดีขึ้นโดยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อที่มีหลักประกัน คือ สินเชื่อจำนำทะเบียนรถและโฉนดที่ดิน ขณะที่คาดว่าสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ชะลอตัวลง ซึ่งเป็นไปตามแผนของบริษัทที่ลดการปล่อยสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันMTC เปิดสาขาใหม่ทั้งหมด 635 แห่งในปี 2024 ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมาย ที่ตั้งไว้ 600 แห่ง ส่งผลให้จำนวนสาขารวมอยู่ที่ 88,172 แห่ง ณ สิ้นปี 2024

คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น จากประสิทธิภาพในการเรียกเก็บหนี้ที่ดีขึ้น ลดการปล่อยสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน เร่งตัดหนี้สูญ และขาย NPL เราคาดการณ์ NPL ratio สิ้น 4Q24F ลดเป็น 2.8% และคาด credit cost ลดลงสู่ 3. 00% ใน 4Q24F (ลดจาก 3.1 3.1% ใน 3Q24) คาด coverage ratio สิ้นปี 24 ไว้ที่ 133133% เพิ่มขึ้นจาก 130130% ในสิ้นปี 23

ปี 2025F ยังเติบโตต่อ คาดการณ์กำไรสุทธิปี 25 25F ขยายตัว +19.8 19.8% y/y มาจากสินเชื่อขยายตัว +19.3 19.3% y/y (ทั้งจากสินเชื่อสาขาเดิมดีขึ้นและการขยายสาขาเพิ่ม), C/I ratio ลดลงจากบริหารค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น และ credit cost ลดลง แม้ว่า NIM จะแคบลงก็ตาม

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 65 บาท อิง กับ P/BV ปี 2525F ที่ 3.2 เท่า Mean-0.50.5SD) เราชอบ MTC เนื่องจากบริษัท มีกลยุทธ์ ด้าน การขยายสินเชื่อที่ประสบความสำเร็จ ส่งผลให้คงความเป็น ผู้นำ ใน ตลาดสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์ ได้อย่างต่อเนื่อง แม้ว่า การแข่งขัน ในอุตสาหกรรมสูงมากก็ตาม

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837