KBANK : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

มุมมองของเราหลังการประชุม : เป็นบวกเล็กน้อย ผู้บริหารยืนยันว่าต้นทุนด้านเครดิตจะกลับสู่ระดับปกติที่ 140-160 bps ในปีนี้ (เทียบกับการคาดการณ์ของเราที่ 170 bps) ซึ่งอาจส่งผลบวกต่อการคาดการณ์กำไรปี 2025F ของเรา อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาสถานการณ์งบดุลปัจจุบันและสภาวะเศรษฐกิจมหภาค credit cost ที่ต่ำลงอาจส่งผลให้งบดุลอ่อนแอลง (เช่น ทำให้ coverage ratio ต่ำลง หรือทำให้ธนาคารต้องจำกัดการปล่อยสินเชื่อใหม่ โดยเฉพาะสินเชื่อที่มีผลตอบแทนสูง) ซึ่งจะลดทอนผลบวกจาก credit cost ที่ต่ำลง ที่ระดับมูลค่าปัจจุบัน ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนไม่น่าดึงดูดเป็นพิเศษ เรายังคงคำแนะนำ "ถือ"

หมายเหตุ : คาดว่าธนาคารจะเปิดเผยเป้าหมายทางการเงินปี 2025 ในวันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2025

ผลการดำเนินงานปี 2024 :
• ผู้บริหารเน้นย้ำว่าบรรลุเป้าหมายทั้งหมดที่ตั้งไว้สำหรับปี 2024 ยกเว้นการเติบโตของสินเชื่อ (ส่วนใหญ่เนื่องจากการตอบสนองของธนาคารต่อคุณภาพสินทรัพย์ที่เสื่อมลง) รายได้ค่าธรรมเนียมฟื้นตัวได้ดี (+6.7%YoY) ขับเคลื่อนโดยธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง credit cost ปี 2024 ที่ 189 bps เป็นไปตามเป้าหมายของธนาคาร

• ผู้บริหารยืนยันว่าการปรับปรุงงบดุลของธนาคารกสิกรไทย ซึ่งดำเนินการมาหลายปี เสร็จสิ้นในปี 2024 ผู้บริหารจึงคาดว่าการเกิด NPL จะผ่อนคลายลงในปีนี้ ทำให้ credit cost (189 bps ในปี 2024) กลับสู่ระดับปกติ (140-160 bps ในปี 2025)

• การเพิ่มขึ้นของสินเชื่อ stage-II เกิดจากการกลับมาผิดนัดชำระของสินเชื่อที่ปรับโครงสร้างแล้ว (ส่วนใหญ่มีหลักประกัน) ซึ่งไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจสำหรับผู้บริหารเนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจของไทยที่ซบเซายืดเยื้อ credit cost ปัจจุบันของธนาคารได้รวมผลกระทบจากตัวเลข stage-II ที่สูงขึ้นแล้ว

• ผลกระทบจากโครงการ "คุณสู้ เราช่วย" ของรัฐบาลคาดว่าจะเป็นผลลบสุทธิ 3-5 bps ต่อ NIM อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ควรถูกชดเชยด้วยการปรับปรุง credit cost ในอนาคต

• ผู้บริหารรายงานว่าธุรกิจ K Line พลิกฟื้นในปี 2024 โดยไม่เปิดเผยตัวแปรทางการเงินที่เฉพาะเจาะจง

• ผู้บริหารงดแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเงินปันผลเมื่อถูกถาม โดยตอบว่า 'ทั้งหมดจะประกาศในอีกสองสัปดาห์'

• ผลกระทบจากการนำ IFRS17 มาใช้ครั้งแรกไม่ควรมีนัยสำคัญ ผลกระทบหลังจากนั้นควรจะน้อยมากเช่นกัน โดยมีโอกาสที่ผลกระทบสุทธิจะเป็นบวกเล็กน้อย ตามที่ผู้บริหารระบุ

• เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ KBANK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 168.00 บาท