TTW : บมจ. ทีทีดับบลิว

ปันผลงาม ยันราคาได้สบาย

แนวโน้ม 4Q24 แข็งแรงปกติ TTW และ PTW ขายน้ำประปาโต y-y สวยงาม 7-10%
ภาพปีกำไรก่อนภาษี มีแนวโน้มสูงกว่าคาด 6.5%
Dividend yield งวด 2H24 รวมกับปี 2025 สูงถึง 10.2% ทำให้ downside จำกัด

4Q24 แนวโน้มปกติ : คาดกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 700 ลบ. หด -23.6% q-q และ -14.2% y-y ธุรกิจหลักปกติดี แต่คาดส่วนแบ่งกำไรจาก CKP ลดลงจากฐานสูงใน 3Q24

ประปาไทย(TTW) คาดอัตราการใช้กำลังการผลิตยืนสูง 73.1% หลังการปรับสัญญาระยะสั้นกับ กปภ. ในการลดราคาขายน้ำประปาเฉพาะในส่วนเกินกว่าปริมาณรับซื้อขั้นต่ำ(MOQ ที่ 3.54 แสน ลบ.ม./ วัน) จาก 13.03 บาท เป็น 10.50 บาท/ ลบ.ม. แลกกับปริมาณรับซื้อน้ำประปาที่เพิ่มขึ้นเพื่อนำไปแก้ปัญหาน้ำขาดแคลนและเพิ่มแรงดันน้ำต่ำในพื้นที่ นครปฐม-สมุทรสาคร (สัญญา 1 มิ.ย.-31 ธ.ค.) ส่งผลให้ปริมาณขายน้ำสูงต่อเนื่องจาก 3Q24 เป็น 36.9 ล้าน ลบ.ม. ทรงตัว q-q และ +6.8% y-y

ประปาปทุม(PTW) ขายน้ำประปาได้ 39.7 ล้าน ลบ.ม. ทรงตัว q-q แต่ขยายตัวสูง +10.7% y-y จากอุปสงค์จากด้านทิศเหนือของ กทม. ที่หนาแน่น โดยปัจจุบันอัตราการใช้กำลังการผลิตสูงแตะ 88.1%

นิคมบางปะอิน(BIE) ขายน้ำได้ 1.8 ล้าน ลบ.ม. ยังอ่อนตัวต่อ -3.1% q-q และ แต่ทรงตัว y-y โดยภาคการผลิตโรงงานในพื้นที่ยังไม่ฟื้นตัวนัก อัตราใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ 41.5%

ขณะที่ต้นทุนการผลิตคาดทรงตัวจากค่าไฟฟ้าเฉลี่ยทรงตัวที่ 4.18 บาท/ หน่วย เราจึงคาดอัตรากำไรขั้นต้น 68.0% เท่ากับไตรมาสก่อน
อย่างไรก็ดีคาด TTW จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก CKP ราว 100 พัน ลบ. ลดลง -66.4% q-q จากฐานกำไรที่สูงไตรมาสก่อนซึ่ง CKP มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนบันทึกที่บริษัทร่วมสูงกว่า 620 ลบ.

ช้อนซื้อรับปันผลได้เลย
จากแนวโน้ม 4Q24 ทำให้กำไรก่อนภาษีปี 2024 มีแนวโน้มจะสูงกว่าประมาณการ 6.5% ดังนั้นคาดการณ์ปันผล 0.60 บาท/ หุ้น ยังเชื่อว่าเป็นไปตามที่คาด ณ ราคาปิดวานนี้พบว่าผลตอบแทนปันผลปีหน้าขยายตัวสู่ 6.8% และยังมีปันผลงวด 2H24 อีก 3.4% ขึ้น XD เดือน มี.ค. 2025 ผนวกกับผลการดำเนินงานปี 2025 ที่ยังคงมั่นคงสม่ำเสมอ และ P/E25E เพียง 11.9 เท่า เราเชื่อว่า downside ราคาหุ้นจำกัดแล้ว นักลงทุนสายปันผลทยอยสะสมได้ ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้าน #14076 Jaroonpan.W@liberator.co.th