Company Update
DELTA คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 151 บาท ราคาพื้นฐาน 125 บาท
กำไรสุทธิปี25 เติบโตจำกัดจากอัตราภาษีรายได้ฯ ที่เพิ่มขึ้น

*บริษัทมีกำไรสุทธิ 5.9 พันล้านบาทใน 3Q24 ขยายตัว 9%YoY เป็นผลจาก 1) รายได้รูปดอลลาร์เติบโต 8%YoYและรายได้รูปเงินบาทขยายตัว 7%YoY, 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มเป็น 27.6% ใน 3Q24จาก 22.6% ใน 3Q23สำหรับกำไรก่อนรายการกำร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) อยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท โตแกร่ง 24%YoY ซึ่งในไตรมาสนี้บริษัทมีขาดทุน FX 350 ล้านบาทหากเทียบ QoQ กำไรสุทธิลดลง 10% เนื่องจากมีขาดทุน FX 350 ล้านบาท ขณะที่ 2Q24 มีกำไร FX 379 ล้านบาทส่วนกำไรที่ไม่รวม FX เติบโต 1%QoQ

*รายได้ 3Q24 ทำ New high หนุนโดยความต้องการซื้อผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับดาต้าเซ็นเตอร์เพื่อสนับสนุนแอปพลิเคชั่น AI ส่วนรายได้ EV power ลดลง 13%YoY หลังต่ำสถิติสูงสุดใน 3Q23 ซึ่งเป็นผลจากอุปสงค์รถยนต์ในตลาดโลกชะลอตัว ลูกค้าควบคุมระดับสต็อก ทั้งนี้ยอดขาย EV power ในตลาดยุโรปดีขึ้น 18%YoY และ 12%QoQแต่ยอดขายในตลาดสหรัฐหดตัว 41%YoY และ 11%QoQ

*ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่ม 40%YoY เป็น 5.9 พันล้านบาท โดยหลักมาจากค่าใช้จ่าย royalty ที่จ่ายให้บริษัทแม่เพิ่มขึ้น เพราะรายได้ที่เกี่ยวกับ AI สูงขึ้น ซึ่งค่าใช้จ่ายส่วนนี้เพิ่มกว่าเท่าตัวเป็น 2.7 พันล้านบาทใน 3Q24 เมื่อ

* ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้ปี24F-25F โตปี ละ 10-20% ส าหรับ 9M24 รายได้รูปดอลลาร์ขยายตัว 10%YoY เป็น3,404 ล้านดอลลาร์ ส่วน 4Q24F คาดว่าจะโตแกร่ง Yoy จากฐานรายได้ 4Q23 ที่ต่ำ เราประมาณการรายได้รูปดอลลาร์ปี 24F-25F ขยายตัว 15% และ 18% น าโดยรายได้ที่เกี่ยวกับ AI

* กำไรสุทธิปี 25F ถูกกดดันจากอัตราภาษีที่เพิ่มขึ้นเป็น 15%(จากเดิมเสีย 2-6% เพราะได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BoI) เนื่องจากไทยได้เข้าร่วมกับประเทศใน OECD กำหนดอัตราภาษีขั้นต่ำ 15% สำหรับบริษัทข้ามชาติที่มีรายได้สูงกว่า 750 ล้านยูโรต่อปี

* แนะนำถือ ให้ราคาพนื้ฐาน 125 บาท อิงกับ P/E ปี 25F ที่ 68 เท่า (Mean+1SD) ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี24F-25Fขยายตัว 26% และ 2% ตามลำดับ

* บริษัทไม่มี SET ESG Ratings; มีCG Report : 5 ดาว

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824