BH : ประเด็นสำคัญจากการประชุมใน 3Q24

โดยรวมมุมมองเป็นลบเล็กน้อย ปัจจัยกดดันจากคูเวตและเมียนมายังคงเป็นปัจจัยที่ควบคุมไม่ได้ เรามองว่าอุปสรรคในบังกลาเทศ กัมพูชา และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์สามารถจัดการได้ด้วยเวลาและความพยายาม การควบคุมต้นทุนยังคงดำเนินอยู่ ส่งผลให้ EBITDA margin แข็งแกร่ง คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BH ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 273.00 บาท

ประเด็นสำคัญ
• ผู้บริหารให้แนวโน้มการเติบโตของรายได้ใน 4Q24 อยู่ในช่วงทรงตัวถึง -3% YoY สำหรับกลุ่มที่ไม่รวม UAE และคูเวต ประมาณการใน 4Q24 ของเราสอดคล้องกับแนวโน้มของผู้บริหาร
• เกี่ยวกับผู้ป่วยคูเวต การกลับมาของกรณีส่งต่อยังคงช้า ผู้บริหารเปิดเผยว่ารัฐบาลยังคงทำงานในการฟื้นฟูโครงการส่งต่อ แต่กระบวนการต้องใช้เวลา
• การลดลงของรายได้จากต่างประเทศมาจากรายได้ผู้ป่วยตะวันออกกลางและอินโดจีนเป็นหลัก ซึ่งลดลง 15.7% และ 7.5% YoY ตามลำดับ
• สำหรับตลาดตะวันออกกลาง ฐานที่สูงใน 3Q23 ส่งผลกระทบมากต่อการเติบโตของหลายประเทศ รายได้จากกาตาร์ (+6% YoY), UAE (-37% YoY) และโอมาน (-6% YoY) ยังคงรักษาการเติบโต QoQ เป็นบวกได้ นอกจากนี้ ผู้บริหารเห็นการชะลอตัวในการผ่าตัดแบบเลือกได้ QoQ ; BH กำลังติดตามแนวโน้มนี้อย่างใกล้ชิด และมุ่งเน้นการอำนวยความสะดวกด้านการเดินทาง และโครงการเข้าถึงผู้ป่วย
• ผู้บริหารเปิดเผยว่าโครงการรักษาในต่างประเทศของ UAE กำลังอยู่ในช่วงกระจายอำนาจจากกระทรวงสาธารณสุข (DOH) ส่งผลให้ผู้ป่วยถูกส่งต่อจากหลากหลายสถาบัน BH คาดว่าการเติบโตในกลุ่มนี้จะกลับมาเมื่อสถานการณ์มีเสถียรภาพ
• รายได้จากผู้ป่วยเมียนมาและบังกลาเทศอ่อนแอจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ กัมพูชาเผชิญสงครามราคาจากโรงพยาบาลในภูมิภาค อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารเชื่อว่าปัญหาสำหรับบังกลาเทศและกัมพูชาควรเริ่มผ่อนคลาย ทำให้กลุ่มนี้สามารถฟื้นโมเมนตัมด้านรายได้
• โมเมนตัมที่ดียังคงดำเนินต่อสำหรับผู้ป่วยจากสหรัฐอเมริกา (+22.6% YoY) จีน (+25.8% YoY) และมองโกเลีย (+16.3% YoY)
• โครงการในภูเก็ตผ่านการประเมิน EIA แล้วและกำลังรอใบอนุญาตก่อสร้าง โรงพยาบาลขนาด 212 เตียงคาดว่าจะเริ่มดำเนินการใน 2H26
• จะมีการจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 13 พฤศจิกายน 2024