DELTA : ประเด็นสำคัญจากงาน corporate day

• รักษาเป้าหมายการเติบโตของยอดขายที่ 10-20% สำหรับปี 2024F (เทียบกับ 12% ที่ทำได้ใน 1H24A และ 15% TISCOF) โดยมีสัดส่วนยอดขาย 45:55 สำหรับ 1H : 2H

• ผู้บริหารปรับลดคำแนะนำสำหรับธุรกิจ mobility โดยระบุว่าอุปสงค์ที่ซบเซาในสหรัฐฯ จะนำไปสู่ผลประกอบการที่อ่อนแอใน 3Q24F การฟื้นตัวในสหภาพยุโรปยังคงช้า แต่ลูกค้ารายใหญ่ยังคงพยายามเปิดตัวโมเดลใหม่ซึ่งอาจช่วยบรรเทาความอ่อนแอในสหรัฐฯ ได้

• ความชัดเจนในธุรกิจ mobility ลดลงเหลือ 3-6 เดือน (จากเดิม 12 เดือน)

• พาวเวอร์อิเล็กทรอนิกส์ยังคงเป็นเครื่องจักรหลักในการเติบโต โดยได้รับการสนับสนุนทั้งจากศูนย์ข้อมูลที่ไม่เกี่ยวข้องกับ AI (เติบโต 5% YoY) และ data centers ที่เกี่ยวข้องกับ AI (คาดว่าจะเห็นการมี contribution ที่สำคัญใน 4Q24F) โดยรวมแล้ว data centers แบบดั้งเดิมมีส่วนแบ่งยอดขาย 27% ใน 1H24A แม้ว่าบริษัทยังคงลังเลที่จะเปิดเผยตัวเลขที่แน่ชัดของการมี contribution จาก AI-data centers แต่มีความทะเยอทะยานว่าส่วนนี้จะมีสัดส่วนอย่างน้อย 10% ของยอดขายรวมภายใน 4Q24F

• การเพิ่มขึ้นของค่าลิขสิทธิ์ใน 1H24A ส่วนใหญ่มาจากระบบทำความเย็นสำหรับ AI และตัวแปลงไฟฟ้า DC-DC

• การขยายตัวของ data centers ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้จะเป็นประโยชน์ต่อผลิตภัณฑ์ทำความเย็นแบบแม่นยำ และผลิตภัณฑ์สำรองไฟฟ้ามากกว่าบริการโซลูชันแบบครบวงจรเนื่องจากสภาพการแข่งขันในตลาด

คาดว่ากำไรหลักใน 3Q24F จะอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (+12% YoY, -5% QoQ)
ยอดขายสำหรับ 3Q คาดว่าจะเติบโต 11% YoY และ 7% QoQ ในรูปดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ 1,128 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการแข็งค่าของเงินบาทเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ 5% QoQ ยอดขายในรูปเงินบาทควรจะลดลง 4% YoY และคงที่ QoQ ยอดขายในส่วนของ data center และกลุ่มพัดลมควรจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก เนื่องจากการชะลอตัวในธุรกิจ mobility เมื่อความต้องการทั่วโลกประสบปัญหาจากการแข่งขันด้านราคา ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นควรจะอ่อนตัวลงเป็น 26.1% จาก 26.9% ใน 2Q24 เนื่องจากแนวโน้มเงินบาทที่ไม่เอื้ออำนวย (ประมาณผลกระทบที่ -1.8% QoQ) มีผลกระทบมากกว่าประโยชน์จากส่วนประสมผลิตภัณฑ์ (สัดส่วนที่เกี่ยวข้องกับ AI สูงขึ้นโดยมีการมีส่วนร่วมของ mobility ต่ำลง) ทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และ R&D มีแนวโน้มที่จะยังคงสูงเนื่องจากค่าลิขสิทธิ์ ดังนั้น เราคาดว่ากำไรหลักจะไม่น่าตื่นเต้นที่ 5.6 พันล้านบาท เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ DELTA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 88.75 บาท