Advanced Info Service (ADVANC TB)
คาดกำไรโตแกร่ง YoY ในไตรมาส 3

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 280 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC เนื่องจากคาดว่ากำไรหลักปี 67/68 จะเติบโต 17%/11% และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 67-69 ประมาณ 4% ราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ของเรายังคงอยู่ที่ 280 บาท (WACC 7.6%, terminal growth 2.0%) เราคาดว่ากำไรหลักในไตรมาส 3/67 จะอยู่ที่ 8.4 พันล้านบาท (+10% YoY, -1% QoQ) โดยการเติบโต YoY มาจากการแข่งขันที่ลดลงในช่วงปี 66 ขณะที่การลดลงของกำไร QoQ มาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น เราปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 67 ลง 1% เนื่องจากรายได้จากธุรกิจมือถือในไตรมาส 3/67 อาจถูกกระทบจากน้ำท่วมในบางภูมิภาคของประเทศไทย

คาดกำไรหลักที่ 8.4 พันล้านบาท (+10% YoY, -1% QoQ)
เราคาดว่ากำไรหลักในไตรมาส 3/67 จะอยู่ที่ 8.4 พันล้านบาท (+10% YoY, -1% QoQ) จากรายได้จากบริการหลัก 3.07 หมื่นล้านบาท (+18% YoY, ทรงตัว QoQ) แม้ว่ารายได้จะทรงตัว QoQ แต่เราคาดว่ากำไรหลักจะลดลง 1% QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 1.6% (จากค่าใช้จ่ายพนักงานและการตลาดที่เพิ่มขึ้น) สำหรับไตรมาส 3/67 เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจมือถือ/FBB/องค์กรจะเติบโต -0.4%/+2.0%/+3.2% QoQ ทั้งนี้ บริษัทฯจะประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ในวันที่ 1 พฤศจิกายนนี้

ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 67 ลง 1%
เราปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 67 ลง 1% หลังจากปรับลดประมาณการรายได้จากบริการหลักลง 0.5% ซึ่งการปรับลดประมาณการรายได้ส่วนใหญ่มาจากรายได้ธุรกิจมือถือที่คาดว่าจะอ่อนแอในไตรมาส 3/67 ซึ่งได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมในภาคเหนือและตะวันออกเฉียงเหนือของประเทศไทย (เริ่มตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน) เราคาดว่าการเดินทางที่จำกัดระหว่างฝนตกหนักและน้ำท่วมจะส่งผลให้ยอดเติมเงินลดลง เนื่องจาก 1) ผู้คนสามารถใช้อินเตอร์เน็ตบ้านได้ และ 2) ลูกค้าไม่สามารถเดินทางไปที่ร้านค้าเพื่อเติมเงินมือถือได้

ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 67-68
ประมาณการใหม่ของเรายังคงสะท้อนการเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่ง 17% YoY ในปี 67 และ 11% ในปี 68 โดยการเติบโตของกำไรหลักในปี 68 จะได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ 3% และการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ เราได้รวมการประหยัดต้นทุนปีละ 1.7 พันล้านบาท (หลังวันที่ 3 ส.ค. 68) จากการชนะประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ 2100MHz ในประมาณการแล้ว เราคาดว่าค่าใช้จ่ายคลื่นความถี่ 2100MHz จะลดลงจาก 3.5 พันล้านบาทในปี 67 (ค่าเสื่อมราคาจากการใช้สิทธิ์และต้นทุนทางการเงิน) เป็น 1.7 พันล้านบาทต่อปีหลังจากวันที่ 3 ส.ค. 68 (ค่าเสื่อมราคาจากใบอนุญาต)

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392