กันกุลเอ็นจิเนียริ่ง
ผู้เล่นหลักในกระแสพลังงานหมุนเวียน
ในกลุ่มโรงไฟฟ้า GUNKUL ปัจจุบัน มีความน่าสนใจในหลายมิติ ได้แก่
1) การถอนฟ้องการประมูลของ กกพ. ของ EA ระยะสั้น จะปลดล็อคให้ GUNKUL ได้สัญญาโรงไฟฟ้าพลังงานลมใหม่ 180MW
2) การประมูลรอบใหญ่กำลังจะมาต่อเนื่องอีก โดยเฉพาะพลังงานหมุนเวียน 3.6GW ที่จะเห็นการประมูล 2.18GW ปลายปีนี้ (และที่เหลือปี 2025) และจะต่อเนื่องด้วยแผน PDP ใหม่ที่มีโอกาสจะเปิดอีกกว่า 10GW หลังจากนั้น
3) GUNKUL อยู่ในจุดที่เหมาะสม โดยรอบที่ผ่านมาได้มา 17 โครงการ (จากที่ยื่น 27 โครงการ) รวม 832MW และมี Potential สำหรับโครงการในปี 2025 ซึ่งจะเข้ามาช่วยกลบผลกระทบของโครงการ GULF-GUNKUL ที่ Adder จะครบอายุ 2026-28
เราประเมินกรณี Solar farm ทุกๆ 100MW เป็น Upside กำไรระยะยาวราว 3-4% และ Wind farm ทุกๆ 100MW เป็น Upside 12-13%
4) การเติบโตไม่ได้มีแค่จากโรงไฟฟ้า เพราะ GUNKUL ยังมีธุรกิจอื่นๆ ที่สำคัญ ได้แก่ การรับก่อสร้าง (EPC) และซื้อมา-ขายไป (Trading) ซึ่งมี Catalysts หาก กฟผ. ลงทุน Upgrade สายส่งใหม่ และการรับก่อสร้างโครงการหมุนเวียนของภาคเอกชนต่างๆ (รวมทั้ง GULF ที่เป็น Partner ที่ดี)
5) Valuation อยู่ในจุดที่ไปต่อได้ ไม่ว่าจะเป็น PER ปี 2024 ที่ 11 เท่า และ Div. yields คาด 5% ซึ่งหากเทียบกับเทรนด์ดอกเบี้ยขาลง ก็เป็นหนึ่งในหุ้นที่ Yields น่าสนใจ
Fundamental view: เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 5 บาท