CHG : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
เราออกจากการประชุมนักวิเคราะห์ใน 2Q24 ของ CHG ด้วยมุมมองเชิงบวก เราคาดว่าจะเห็นการปรับปรุงการดำเนินงานใน 2H24 จากปัจจัยตามฤดูกาลและการขยายตัวล่าสุด โดยประเด็นสำคัญมีดังนี้

• ผู้บริหารคาดว่า EBITDA margin จะทรงตัวในปี 2024 : CHG ยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ 15% ต่อปีสำหรับปี 2024 แต่คาดว่า EBITDA margin จะทรงตัว YoY (เดิมคาดว่าอัตรากำไรจะขยายตัว YoY ) เนื่องจากผลกระทบจากการปรับอัตราการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลที่มีต้นทุนสูงขึ้นซึ่งบันทึกใน 2Q24

• CHG แม่สอด : รายได้เพิ่มขึ้น 20% QoQ ในไตรมาสที่สอง แม้ว่าผลขาดทุนจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการลงทุนในอุปกรณ์ที่มากขึ้น อย่างไรก้ตาม ผู้บริหารคาดว่าการลงทุนใหม่จะลดลงในอนาคต

• แผนขยายกิจการ : บริษัทกำลังลงทุน 50 ล้านบาทในอาคาร OPD ใหม่ที่ CHG11 ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จใน 3Q25 นอกจากนี้ โครงการ CHG ระยอง มูลค่า 1.5 พันล้านบาท มีกำหนดเริ่มก่อสร้างใน 4Q24 และเปิดให้บริการในปลายปี 2026 โดยคาดว่าจะคุ้มทุนภายในสี่ปี

• ลูกหนี้ COVID : ใน 2Q24 บริษัทยังมีลูกหนี้คงค้าง 360 ล้านบาท บริษัทคาดว่าจะได้รับชำระเงินจาก สปสช. (คิดเป็น 80-90% ของลูกหนี้ทั้งหมด) ภายใน 3Q24

• รายได้จากโรคเรื้อรังของประกันสังคม : ผู้บริหารคาดว่าจะรับรู้กำไรจากรายได้โรคเรื้อรังใน 3Q24 ซึ่งเร็วกว่าปกติที่มักจะเป็น 4Q

• การเบิกจ่ายของ สปสช. : อัตราการเบิกจ่ายสำหรับการรักษาที่มีค่าใช้จ่ายสูงภายใต้ สปสช. ได้รับการปรับลดลง ส่งผลกระทบต่อประมาณ 30% ของกรณี อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลกระทบต่อรายได้โรงพยาบาลจะมีน้อย

• สัญญาบริหารโรงพยาบาล : การเจรจาสัญญาบริหารโรงพยาบาลกับโรงพยาบาลเมืองพัทยายังดำเนินอยู่ แต่คาดว่าจะสรุปผลภายใน 3Q24 ทั้งนี้ สัญญาปัจจุบันจะสิ้นสุดในเดือนตุลาคม 2024

• เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ CHG โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 3.00 บาท