AAV : ผลประกอบการและประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ 2Q24 ของ AAV ประเด็นสำคัญมีดังต่อไปนี้ :
AAV รายงานกำไรสุทธิใน 2Q24 อยู่ที่ 84 ล้านบาท พลิกกลับมาขาดทุน 1,013 ล้านบาทใน 2Q23 และ 409 ล้านบาทใน 1Q24 หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักอยู่ที่ 265 ล้านบาท (+165% YoY / -79% QoQ) แม้ว่า AAV จะอ่อนตัวลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่ผลการดำเนินงานยังคงดีขึ้น QoQ ซึ่งสะท้อนถึงการปรับปรุงการดำเนินงานและการประหยัดต้นทุนจากการเพิ่มประสิทธิภาพ กำไรหลักต่ำกว่าประมาณการของเรา 65% เนื่องจากรายได้หลักลดลง (ค่าโดยสารเฉลี่ยและรายได้เสริมต่อ ผู้โดยสารต่ำกว่าที่คาด) และรายได้อื่น

มุมมองโดยรวมเป็นกลาง : แม้ว่าเราคาดว่ากำไรจะยังคงมั่นคงจากอุปสงค์และอุปทานที่สอดคล้องกันใน 2H24 แต่เรามีความระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของราคาตั๋วเฉลี่ยผ่านวิธีการปกติหลังจากปี 2024 ราคาตั๋วเฉลี่ยได้เพิ่มขึ้นถึง 38% เมื่อเทียบกับระดับก่อนโควิด แต่ต้นทุนที่สูงขึ้น เช่น ค่าบำรุงรักษา (จากปัญหาห่วงโซ่อุปทาน) และน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบิน ยังคงท้าทายการเติบโตของอัตรากำไรต่อหน่วยในปี 2025 อย่างไรก็ตาม การเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางมาถึงสามารถช่วยให้ AAV เห็นการปรับปรุงด้านปริมาณได้ในขณะนี้

คงแนวโน้มปี 2024 : ผลการดำเนินงาน 1H24 ของ AAV ดูเป็นไปตามเป้าหมายของบริษัท ซึ่งรวมถึงการเติบโตของรายได้ที่ 20-23% ( 1H24 : เพิ่มขึ้น 32% YoY) จำนวนผู้โดยสาร 20-21 ล้านคน (1H24: 10.4 ล้านคน) และload factor ใกล้ 90% (1H24: 92%)

มุมมองราคาตั๋วเฉลี่ยไม่สดใส : ผู้บริหารคาดว่าราคาตั๋วเฉลี่ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักจนถึงสิ้นปี เนื่องจากอุปสงค์และอุปทานควรจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยพร้อมกัน ด้านอุปสงค์: การท่องเที่ยวฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ แต่บางตลาด เช่น เส้นทางจีน ยังคงต่ำกว่าระดับปี 2019 ด้านอุปทาน : ไม่มีสายการบินใหม่เข้ามาหลังจากช่วงการระบาดและห่วงโซ่อุปทานของเครื่องบินยังคงอยู่ในสภาพดี

ภาษีสรรพสามิต : AAV คาดว่าการแก้ไขที่คาดหวังเพื่อลดภาษีสรรพสามิตจะถูกนำมาใช้ในช่วงปลาย 3Q24 หรือใน 4Q24 การลดภาษีสรรพสามิตจะส่งผลให้ราคาตั๋วเฉลี่ยลดลง ดังนั้นในที่สุดแล้วจึงควรเป็นผลดีทั้งต่อสายการบินและผู้โดยสาร ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AAV โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 2.80 บาท