BAM : 2Q ยังคงสอดคล้องกับที่คาดไว้
BAM รายงานกำไรสุทธิใน 2Q24 จำนวน 456 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 7% YoY / เพิ่มขึ้น 8% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา การเก็บเงินสดรวมเพิ่มขึ้น QoQ โดยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของการเก็บหนี้ NPA การซื้อ NPL ก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

สำหรับ 2Q24 การเก็บเงินสดอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท (ลดลง 4% YoY/ เพิ่มขึ้น 12% QoQ) ยังคงต่ำกว่าเป้าหมายรายไตรมาสที่บริษัทตั้งไว้อย่างท้าทายที่ 6.5 พันล้านบาท การเก็บเงินสดจาก NPA ฟื้นตัว QoQ ที่ 2.0 พันล้านบาท (ลดลง 7% YoY / เพิ่มขึ้น 45% QoQ) ราคาขายเฉลี่ยเทียบกับมูลค่าประเมินลดลงYoY และการเก็บเงินสดจาก NPL ทรงตัว YoY แต่ลดลง 9% QoQ ที่ 2.0 พันล้านบาท โดยบริษัทระบุว่าการเก็บหนี้ NPL ยังไม่ฟื้นตัวเนื่องจากถูกรบกวนจากการชำระหนี้และความล่าช้าในกระบวนการยื่นปรับโครงสร้างหนี้ มองไปข้างหน้า การเก็บเงินสดของบริษัทควรจะใกล้เคียงกับเป้าหมาย โดยคาดว่าสภาวะเศรษฐกิจไทยจะฟื้นตัว

การซื้อ NPL ตามราคาทุนใน 2Q23 อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท ซึ่งเป็นการปรับตัวดีขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ 1.2 พันล้านบาทใน 1Q24 การเพิ่มขึ้นของอุปทาน NPL จากมาตรการของธนาคารแห่งประเทศไทยที่สิ้นสุดลงควรจะส่งผลดีต่อผลกำไรของ BAM ในระยะกลางอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าความเสี่ยงบางประการจะเพิ่มสูงขึ้นด้วย

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 730 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ ค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรลดลง YoY และบริษัทระบุว่ากำลังพยายามอย่างจริงจังในการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานให้ดีขึ้น

คาดว่า ARI Asset Management ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าระหว่าง BAM และธนาคารออมสิน จะสามารถซื้อและรับโอน NPL จากธนาคารออมสินได้ หลังจากที่ได้รับใบอนุญาตจากธนาคารแห่งประเทศไทยใน 3Q24

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BAM โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 8.80 บาท
เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีเป้าหมาย DDM ที่ 8.8 บาท รายได้และเงินสดทั้งหมดของ BAM น่าจะดีขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยที่คาดว่าจะเกิดขึ้น การกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล เงื่อนไขที่ดีขึ้นในตลาดอสังหาริมทรัพย์ และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศไทยน่าจะเป็นประโยชน์ต่อ BAM