***มี Backlog หนุนรายได้ 2H24 และปี 2025***
กำไรสุทธิ 2Q24 ตํ่ากว่าที่เราและตลาดคาด โดยมีกำไรสุทธิ 231 ล้านบาท ลดลง -26%YoY กดดันโดยขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 39 ล้านบาท นอกจากนั้นยังบันทึกภาษีเพิ่ม 62 ล้านบาทซึ่งเกี่ยวข้องกับกำไรในการขายเงินลงทุนบริษัทย่อย แต่กำไรจากการขายไม่ได้บันทึกผ่าน P&L แต่ไปบันทึกใน Equity

หากไม่รวมรายการพิเศษพบว่า Core profit เติบโต +27%YoY เป็น 332 ล้านบาท เป็นผลจากรายได้เพิ่มขึ้นในทุกธุรกิจ ส่วน GPM ลดลงเพราะ GPM จากการขายที่ดินและสาธารณูปโภคอ่อนลง

ยอดขายที่ดิน 2Q24 เพิ่มเท่าตัวเป็น 735 ไร่ (701 ไร่ในไทย และ 34 ไร่ในเวียดนาม) ลูกค้าหลักเป็นจีน

ยอดโอนที่ดิน 2Q24 เติบโต +92%YoY เป็น 163 ไร่ โดยส่วนใหญ่เป็นการโอนรับรู้รายได้ที่ดินที่ระยอง ซึ่งมีราคาขายเฉลี่ยและมาร์จิ้นตํ่ากว่าที่ชลบุรี สำหรับ 1H24 โอนรับรู้รายได้ไปแล้ว 314 ไร่ โต +48%YoY

Backlog แข็งแกร่ง สิ้น 2Q24 อยู่ที่ 16.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 13.9 พันล้านบาทในสิ้น 1Q24 ซึ่ง Backlog ที่สูงทำให้การรับรู้รายได้มีความมั่นคงใน 2H24 และปี 2025

ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 1H24 เท่ากับ 0.25 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD 26 ส.ค.24

แนวโน้มดี...คาดได้อานิสงค์จากการย้ายฐานการผลิตจากจีนมาไทย & เวียดนาม ซึ่งเป็นผลจากสงครามการค้าสหรัฐ-จีน และการแพร่ระบาดของโควิด ทำให้ผู้ผลิตในจีนกระจายความเสี่ยงมากขึ้น

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 30 บาท ผู้บริหารคาดว่ายอดขายที่ดินปีนี้จะสูงกว่าปี 23 ที่ 1,854 ไร่ ส่วนในประมาณการของเราปี 24F ทำไว้ที่ 1,888 ไร่ ส่วนปี 25F เท่ากับ 1,844 ไร่ คาดกำไรสุทธิเติบโตสูง 23% และ 22% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824