Intouch Holdings (INTUCH TB)
ผลประกอบการ 2Q67 แกร่งตามคาด เล็งผลตอบแทนปันผลปี 67 ที่ 10%

คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 93.10 บาท
เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" INTUCH เนื่องจากคาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 67 ที่ 10% ก่อนที่บริษัทจะถูกเปลี่ยนเป็น NewCo โดย INTUCH รายงานกำไรหลัก 2Q67 โตแกร่งตามคาด (+19% YoY, +3% QoQ) ล่าสุด เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 67-69 ขึ้น 2% เพื่อสะท้อนประมาณการกำไรใหม่ของ ADVANC นอกจากนี้ เรายังได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอิงวิธี SoTP เป็น 93.10 บาท จาก 87.30 บาท โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 68 จากเดิมใช้สิ้นปี 67 ราคาเป้าหมายของเราอิงตามราคาเป้าหมายสิ้นปีงบ 68 ของ ADVANC ที่ 275 บาท และส่วนลดจากบริษัทโฮลดิ้ง 10%

ผลประกอบการ 2Q67 ดีตามคาด หนุนโดยกำไรของ ADVANC
INTUCH รายงานกำไรหลัก 2Q67 ที่ 3.4 พันล้านบาท (+19% YoY, +3% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาดคาด โดยได้รับแรงหนุนจากกำไร 2Q67 ของ ADVANC โดย ADVANC รายงานกำไรหลัก 2Q67 แข็งแกร่งตามคาดที่ 8.5 พันล้านบาท (+19% YoY, -1% QoQ) รายได้จากบริการหลักของ ADVANC ใน 2Q67 (+19% YoY, +2% QoQ) แข็งแกร่งกว่าที่คาด แต่ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าคาด ส่งผลให้กำไรของ ADVANC ออกมาตามคาด (ดูรายงาน ADVANC ).

จ่ายเงินปันผล 1H67 ที่ 2.00 บาท คาดเงินปันผลทั้งปีที่ 8.44 บาท
INTUCH ประกาศจ่ายเงินปันผลครึ่งแรกของปี 67 ที่ 2.00 บาท (XD วันที่ 20 ส.ค. และจ่ายในวันที่ 5 ก.ย.) โดยเงินปันผลครึ่งแรกของปี 67 มาจากเงินปันผลของ ADVANC (1.79 บาทต่อหุ้น) และการลดทุนของ ITV (0.21 บาทต่อหุ้น) เมื่อวันที่ 30 พ.ค. 67 ทาง ITV ได้คืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น ส่งผลให้ INTUCH ได้รับเงิน 660 ล้านบาท เมื่อรวมเงินปันผลครึ่งแรกของปี 67 กับเงินปันผลครึ่งหลังปี 67 ที่ 1.94 บาท และเงินปันผลพิเศษ 4.50 บาท (รอการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ GULF-INTUCH ในวันที่ 3 ต.ค.) ทำให้เราคาดการณ์เงินปันผลในปี 67 ที่ 8.44 บาท

INTUCH เป็นวิธีการลงทุนใน NewCo ที่ราคาถูกกว่าเล็กน้อย
INTUCH ถูกกว่า GULF 3% ในแง่ของต้นทุนต่อหุ้นของ NewCo โดยต้นทุนของ NewCo จากการซื้อ INTUCH คือ 44.18 บาทต่อหุ้นของ NewCo ซึ่งมาจากการหัก DPS ปี 67 จากราคาตลาดของ INTUCH (83.25 บาท/หุ้น) แล้วนำผลลัพธ์ดังกล่าวมาหารด้วย 1.69335 หุ้นของ NewCo (ตามอัตราการแลกเปลี่ยนของ INTUCH) อย่างไรก็ดี ต้นทุนของ NewCo จากการซื้อ GULF คือ 45.44 บาทต่อหุ้นของ NewCo ซึ่งมาจากการหัก DPS ปี 67 จากราคาตลาดของ GULF (47.75 บาท/หุ้น) แล้วหารผลลัพธ์ที่ได้ด้วย 1.02974 หุ้นของ NewCo

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392