MINT : กำไรได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน

กำไรหลักได้รับผลกระทบจากการประเมินมูลค่าใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน
MINT รายงานกำไรสุทธิใน 2Q24 ที่ 2.82 พันล้านบาท (ลดลง 13% YoY, เพิ่มขึ้น 146% QoQ) กำไรต่ำกว่าประมาณการของเราและ BBg consensus ที่ 11% โดยมีสาเหตุหลักจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและภาษีที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความแตกต่างที่สำคัญอื่นๆ จากที่เราคาดการณ์ไว้รวมถึงผลกระทบจากการประเมินมูลค่าใหม่จากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่าย SGA ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และกำไรขั้นต้นที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการรายไตรมาสสะท้อนถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ RevPAR จากยุโรปและละตินอเมริกา รวมถึงประเทศไทยของ MINT ซึ่งบริษัทสามารถทำรายได้และกำไรหลักสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เราสังเกตว่ากำไรหลักเติบโตเพียง 7% เนื่องจากผลกระทบจากการประเมินมูลค่าใหม่ที่ไม่พึงประสงค์จากการเคลื่อนไหวที่ไม่เอื้ออำนวยของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับรูปีศรีลังกา (ส่งผลกระทบต่อเงินกู้) และเรียลบราซิล (หนี้สินตามสัญญาเช่า) หากไม่รวมผลกระทบนี้ กำไรหลักเพิ่มขึ้น 30% YoY เป็น 680 ล้านบาท ทั้งนี้ การประเมินมูลค่าใหม่นี้ไม่มีผลกระทบต่อเงินสด ซึ่งอาจเกิดขึ้นอีกครั้งหากมีการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม MINT คาดว่าจะไม่มีผลกระทบเพิ่มเติมเนื่องจากแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน

โรงแรมในสหภาพยุโรป ละตินอเมริกา และประเทศไทยยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของ MINT
รายได้หลักขยายตัว 11% YoY ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจโรงแรม (+13% YoY) ซึ่งช่วยชดเชยการเติบโตที่ช้าลงของธุรกิจอาหาร (+5% YoY) และการลดลงของธุรกิจแบบผสมผสาน (-3% YoY) การเติบโตของ RevPAR โดยรวม 12% มาจากประเทศไทย (+14% YoY) และสหภาพยุโรปและละตินอเมริกา (+8% YoY ในสกุลเงินยูโร, +14% ในสกุลเงินบาท) อย่างไรก็ตาม โรงแรมของบริษัทในมัลดีฟส์และออสเตรเลียมีการจองที่ลดลงเนื่องจากการแข่งขันระดับโลกที่เพิ่มขึ้น สำหรับธุรกิจอาหาร อัตราการเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อสาขาของสาขาหน้าร้านทั้งหมด (Tssg) เติบโต 2.5% เนื่องจากการขยายสาขาในประเทศไทยและสิงคโปร์ ในขณะที่อัตราการเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิม (Sssg) ลดลง 2.8% เนื่องจากการปรับปรุงในประเทศไทยและสิงคโปร์ถูกหักล้างด้วยผลประกอบการของจีนและออสเตรเลีย จีนและออสเตรเลียเผชิญกับการบริโภคที่อ่อนแอลง ในขณะที่ในประเทศไทยและ กลุ่ม CLMV มี Sssg คงที่ในไตรมาสนี้ ในด้านสุขภาพของงบดุล หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น 0.2% YoY เนื่องจากผลกระทบจากการประเมินมูลค่าใหม่จากอัตราแลกเปลี่ยนถูกชดเชยด้วยกระแสเงินสดจ่ายออกจากการจัดหาเงินจำนวน 10 พันล้านบาท

แนวโน้มสำหรับ 3Q24 : ใน 3Q ควรจะเป็นอีกหนึ่งไตรมาสที่แข็งแกร่งตามฤดูกาลสำหรับ MINT และผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่รุนแรงที่เห็นใน 2Q24 ไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำ เราไม่คาดหวังการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากโอลิมปิกหรือยูโร แต่สังเกตว่าการอัพเกรดแบรนด์ควรจะยังคงเป็นประโยชน์ต่อพอร์ตโรงแรมของบริษัท โดยโรงแรมในสหภาพยุโรปและละตินอเมริกา รวมถึงในประเทศไทยยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนผลการดำเนินงานหลักของ MINT ในขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงควรสนับสนุนการเติบโตของกำไรในอนาคต ทั้งนี้ คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 39.00 บาท