Industry Focus
กลุ่ม Property Fund & REITs
เติบโตได้หลังแปลงเป็นกอง REITs

• กองทุนที่จะแปลงเป็น REITs มีกองทุน Property fund 10 กอง คือ CPTGF, FUTUREPF, KPNPF, LHPF, LPF,PPF, QHHR, QHPF, SIRIP และ TIF1 ที่อยู่ระหว่างการแปลงเป็นกองทุน Real Estate Investment Trusts (REITs)โดยจะต้องแปลงและโอนสินทรัพย์เข้ากองทุน REITs ให้เสร็จภายในสิ้นปี 24 นี้จึงจะได้รับการยกเว้น/ลดหย่อนภาษีและค่าธรรมเนียม ได้แก่ การลดค่าโอนจาก 2%เป็น 0.01%แต่ไม่เกิน 1 แสนบาท, ยกเว้นภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) ภาษี
ธุรกิจเฉพาะ และอากรแสตมป์ รวมถึงยกเว้นภาษีให้กับผู้ถือหน่วยที่มีรายได้จากการแปลงด้วย

• การแปลงเป็นกองทุน REITs จะเกิดประโยชน์มากขึ้น ปัจจุบันกองทุน Property Fund ติดข้อจำกัดเรื่องการเพิ่มทุน เติบโตได้จากสินทรัพย์ที่มีอยู่เท่านั้น และก่อหนี้ได้ไม่เกิน 10% ของ NAV แต่ถ้าแปลงเป็นกองทุน REITs จะสามารถขยายหนี้ได้เป็น 35% ของมูลค่าสินทรัพย์ หรือสูงสุด 60% ถ้าอยู่ในเครดิตเรทติ้งลงทุนได้ (investmentgrade rating) นอกจากนั้นกองทุน REITs ยังสามารถออกหุ้นกู้ ซึ่งต้นทุนการเงินต่ำกว่า และเพิ่มทุนเพื่อซื้อสินทรัพย์
เข้ากองทุนเพิ่มเติม แม้ว่าการแปลงจะมีค่าธรรมเนียมบริหารจัดการ แต่ผลประโยชน์ที่จะเกิดขึ้นในอนาคตมีมากกว่า

• LPF เป็นกองทุนที่มีโอกาสเติบโตและให้ Yield สูง ในจำนวน 8 กองทุนที่จะแปลงจาก Property Fund เป็น REITsเราเห็นว่า LPF มีความโดดเด่นที่สุด โดยสินทรัพย์มีโอกาสขยายตัวและให้ Yield เพิ่มขึ้น ซึ่ง LPF จะมีการเปลี่ยนชื่อเป็น AXTRART ในเร็วๆนี้ มีโอกาสที่จะขยายสินทรัพย์จากการซื้อ Lotus’s ที่มีกว่า 200 สาขา และสินทรัพย์อื่นๆ จากสปอนเซอร์ คือ CPAXTและ CP Group ปัจจุบันกองทุน LPF ให้ Dividend yield ราว 7%และประเมิน IRR ไว้ที่ 8.0%เราเห็นโอกาสที่กองทุนจะจ่ายปันผลเพิ่มเมื่อมีการซื้อสินทรัพย์เข้ามาเพิ่มในอนาคต แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน14.50 บาท

• นอกจากนั้นเรายังชอบ AIMIRT ที่จะมีขนาดสนิทรัพย์เพิ่ม 22% หลังรับโอนสินทรัพย์จาก PPFเข้ามาในกองทุนราคาปัจจุบันให้ DY สูงที่ 8.6% และประเมิน IRR ไว้ที่ 9.3% แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 14.50 บาท

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824