**รอการฟื้นตัว**
เงินบาทอ่อนช่วยหนุนผลประกอบการ 1Q24 แม้ว่ารายได้รูปดอลลาร์จะลดลง 6%YoY เป็น 179 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรสุทธิเติบโต 18%YoY เป็น 313 ล้านบาท เพราะเงินบาทอ่อนเทียบดอลลาร์ราว 5% และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นเป็น 10.8% ใน 1Q24 (จาก 8.6% ใน 1Q23 และ 5.7% ใน 4Q23) เพราะการเพิ่มขึ้นของรายได้ธุรกิจไมโครอิเลคทรอนิกส์ที่มีมาร์จิ้นสูง และอานิสงค์จากเงินบาทอ่อนค่า

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและฐานะการเงินแข็งแกร่ง กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 937 ล้านบาทใน 1Q24 (จาก 117 ล้านบาทใน 1Q23) และมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิ 8.5 พันล้านบาทในสิ้น 1Q24

แนวโน้ม 2Q24…คาดกำไรดีขึ้น QoQ แต่ยังลด YoY โดย EMS ยังอยู่ในแนวโน้มบวก, อุปสงค์ OSAT อ่อนแอและยังไม่ฟื้นมาก (แต่คาดว่าจะดีขึ้น ใน 2H24), รายได้จาก PMS ในเกาหลีน่าจะดีขึ้น เพราะมีการเพิ่มอุปกรณ์ SiC ทำให้กำลังผลิต SiC จะเพิ่มขึ้นขณะที่อุปสงค์แข็งแกร่ง สำหรับ Silicon (Si) ยังมีความท้าทายด้านราคาในจีน ด้าน RFID ยังอยู่ในโมเมนตัมบวกและจะขยายกำลังการผลิตใน 3Q24 โดยรวมเราคาดว่ากำไร 2Q24 จะดีขึ้น QoQ แต่ยังลดลง YoY

การปรับขึ้นค่าแรงขั้นตํ่าเป็น 400 บาท/วัน (จาก 330-370 บาท/วัน หรือ +8% ถึง +21%) เป็นลบกับบริษัทโดยจะทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น 15 ล้านบาท/ไตรมาส (60 ล้านบาท/ปี) ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิปี 25 ลดลง 2.7% ซึ่งบริษัทได้ลงทุนใช้เครื่องแทนคนอย่างต่อเนื่อง เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและลดความเสี่ยงจากอัตราค่าแรงงานที่เพิ่มขึ้น

คาด EPS ลดลง 2% ในปี 24 แล้วพลิกเป็นเติบโต 20% ในปี 25 ทั้งนี้คาดกำไรสุทธิปีนี้โต 6% และปี 25 ขยายตัว 20% แต่ EPS ปีนี้จะลดลงเพราะมี Dilution effect จากการเพิ่มทุนในเดือนต.ค.23

แนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 42 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 20 เท่า (ค่าเฉลี่ยในอดีต)

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824