CHG คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 2.96 บาท ราคาพื้นฐาน 3.80 บาท
กำไรสุทธิ 1Q24 เป็ นไปตำมคำด

• กำไรสุทธิ 1Q24 เท่ากับ 264 ล้านบาท เติบโต +10%YoY, -4%QoQ เป็นไปตามที่เราคาด แต่ดีกว่าตลาดคาดไว้10% การเติบโต YoY เป็นผลจากรายได้เพิ่ม +18%YoY เป็น 2.02 พันล้านบาท และ GPM ขยับเล็กน้อยเป็น 25.9%จาก 25.6% ใน 1Q23 ส่วนการลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล

• รายได้คนไข้เงินสดและประกันสังคมขยายตัว YoY โดยรายได้คนไข้เงินสดเพิ่มขึ้น +19%YoY เป็น 1.3 พันล้านบาท โดยหลักมาจากรายได้จากศูนย์รักษาเฉพาะทางที่เพิ่มขึ้น และรายได้จากร.พ.ที่เปิดใหม่ ส่วนรายได้คนไข้ประกันสังคมสูงขึ้น +11%YoY เนื่องจากได้ประโยชน์จากสนง.ประกันสังคมปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายต่อตน 10.2% (มีผลพ.ค.23) และผู้ลงทะเบียนประกันตนมากขึ้น ส่วนเทียบ QoQ ลดลงจากปัจจัยฤดูกาล

• อัตรากไรขั้นต้นยังต่ำกว่าก่อนโควดิ โดยใน 1Q24อยู่ที่ 25.9% ใกล้เคียงกับช่วง 1Q23 & 4Q23และต่ำกว่าก่อนโควิดที่ 29.6% เพราะร.พ.ใหม่ 2 แห่ง คือ จุฬารัตน์ แม่สอด และจุฬารัตน์ แมดิคอล เซ็นเตอร์ ยังขาดทุน อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลขาดทุนน้อยลงและท าให้ GPM ทยอยดีขึ้นในปีนี้

• ค่าใช้จ่าย SGA/รายได้สูงขึ้นเป็น 12.8% ใน 1Q24 จาก 11.7% ใน 1Q23 และ 11.4% ใน 4Q23 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายของร.พ.เปิดใหม่ และขาดทุนในการสวอปอัตราแลกเปลี่ยน 21 ล้านบาท

• แนวโน้ม 2Q24F คาดกำไรสุทธิเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ ซึ่งการขยายตัว YoY มาจากรายได้จากศูนย์รักษาเฉพาะทางที่เพิ่มขึ้นและรายได้จากร.พ.ใหม่, คนไข้ต่างชาติเข้ามาเพิ่ม ทั้งคนไข้ตะวันออกกลาง เมียนมา กัมพูชาและได้รับโควต้าคนไข้ประกันสังคมเพิ่มขึ้น 24% เป็น 6.98 แสนราย (เดิม 5.65 แสนราย)

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 3.80 บาท (DCF)

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833