Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : PREB แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 12.74 บ.

158


Key Takeaways
PREB คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 10.60 บาท ราคาพื้นฐาน 12.74 บาท
มูลค่าหุ้นถูก และปันผลสูงในกลุ่มรับเหมาฯ
• หลังกำไรสุทธิปี 61 ลดลงถึง 45% y-o-y แต่ฐานมีกำไรพิเศษขายหุ้น Built Land หากไม่นับกำไรหลักเพิ่มถึง 62% y-o-y
• สิ่งที่ดีคือ คาดการณ์กำไรหลักปีนี้และปี 63 โตสดใส 28%/25% y-o-y หนุนนำด้วยการเติบโตในธุรกิจหลักคือ รับเหมาก่อสร้าง และพรีคาสต์ และที่พิเศษคือ กลับมามีรายได้จากอสังหาฯ และเริ่มบันทึกกำไรจากกิจการร่วมทุน
• ราคาหุ้นปัจจุบันนับว่าถูก P/E ปี 62 เพียง 6.7 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มรับเหมาฯที่ 12.2 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนปันผลสูงปีนี้และปี 63 เป็น 7.7%/8.7% ตามลำดับ
• ประเมินราคาพื้นฐานด้วย Forward P/E ปี 62 ที่ 8.0 เท่า เป็น 12.74 บาท ราคาปิดมีส่วนเพิ่มอีก 20%

กำไรสุทธิปี 61 ลดลงถึง 45% y-o-y แต่ฐานมีกำไรพิเศษขายหุ้น Built Land ออกไป หากไม่นับกำไรหลักเพิ่มถึง 62%y-o-y ทั้งนี้กำไรพิเศษของฐานปี 60 คือ 468 ล้านบาท แบ่งเป็น 1) กำไรจากการขายหุ้น 289 ล้านบาท และ 2) ยังมีรายได้จาก Built Land ในปี 60 อีก 5 เดือน ราว 179 ล้านบาท หากไม่นับกำไรหลัก (Core Profit) ปี 61 เป็น 383 ล้านบาทเพิ่มขึ้นถึง 62% y-o-y สืบเนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 18% เทียบ y-o-y ที่ 13.8% แม้รายได้รวมลดลง13% เป็น 3.9 พันล้านบาท อันมาจากรายได้ก่อสร้างที่ปรับลง หลังลูกค้าบางรายกลับมาขอซื้อวัสดุก่อสร้างเอง ให้แต่ค่าแรง แม้รายได้จากการขายพรีคาสต์จากบริษัทย่อย PCM โต 15% y-o-y ก็ตาม

คาดการณ์กำไรหลักปีนี้และปี 63 โตสดใส ในอัตรา 28%/25% y-o-y หนุนนำด้วยการเติบโตในธุรกิจหลักคือ รับเหมาก่อสร้าง และพรีคาสต์ และที่พิเศษคือ กลับมามีรายได้จากอสังหาฯ และเริ่มบันทึกกำไรจากกิจการร่วมทุนในธุรกิจอสังหาฯ นั่นคือ คาดว่ารายได้จากการรับเหมาปีนี้และปี 63 เพิ่มในอัตรา 11% และ 12% เทียบ y-o-y ด้านรายได้จาก PCM เพิ่ม16% และ 5% เทียบ y-o-y ตามลำดับ ด้านสัดส่วนรายได้หลักปีนี้ เป็น รับเหมาฯ: พรีคาสต์: อสังหาฯ เป็น 86%:12%:2%และปี 63 เป็น 76%:10%:14%

ข้อดี ธุรกิจรับเหมาฯมีงานในมือมาก Backlog สิ้นปี 61 เป็น 8.1 พันล้านบาท หากแบ่งตามกำหนดการก่อสร้างแล้วเสร็จ คือปีนี้ 50% ปี 63 และ 64 ที่ 30% และ 20% ตามลำดับ และพบว่าปีนี้เป็นการรับประกันรายได้ครบแล้ว 100%และปี 63 ที่ 57% ทั้งนี้ในช่วง 3 เดือนแรกปีนี้เข้าประมูลงานเพิ่มอีก 5 พันล้านบาท คาดว่าจะได้งานในงวดครึ่งแรกปีนี้ 2พันล้านบาท และในงวดครึ่งหลังปี 62 อีก 2 พันล้านบาท เพื่อเพิ่ม Backlog ต่อไป นอกจากนี้มีการกระจายความเสี่ยงดีพอควรคือ ใน Backlog เป็นงานคอนโด 60% และอาคารสูงประเภทอื่น 40%

ธุรกิจพรีคาสต์ยังมีกำลังการผลิตที่เหลือ Backlog ปี 62 เป็น 571 ล้านบาท เราประมาณการรายได้ปีนี้และปีหน้าเป็น546 และ 574 ล้านบาท ตามลำดับ บริษัทให้แนวทางว่าหากใช้กำลังการผลิตเต็มที่รายได้จะอยู่ที่ราว 630 ล้านบาท ในอนาคตหากจะขยายกำลังการผลิต อาจจะใช้วิธีเช่าโรงงานผลิตพรีคาสต์ของรายอื่นที่ว่าง แทนที่จะซื้อเครื่องจักรเพิ่ม คาดว่าจะประหยัดได้ดีกว่า

ที่พิเศษคือปี 62 จะเริ่มกลับมามีรายได้อสังหาฯ สำหรับปีนี้รายได้จะมาจากโครงการบ้านเดี่ยวบางแวกในนามบริษัทย่อยคือ IS AM ARE ที่ 81 ล้านบาท หลังจากปี 61 ไม่มีรายได้ส่วนนี้ เพราะขายหุ้นบริษัทย่อย Built Land ออกไป ด้านปี63 คาดว่ารายได้ส่วนนี้จะเพิ่มไปถึง 766 ล้านบาท มาจากบ้านเดี่ยว บ้านแวกในส่วนที่เหลือข้างต้น คอนโด AMIEสุขุมวิท 26 และโครงการในอนาคตใหม่ที่จะจัดตั้งขึ้นมาอีก 2 โครงการ เป็นแนวราบ

เริ่มบันทึกกำไรจากกิจการร่วมทุนในธุรกิจอสังหาฯ เราคาดว่ากำไรตามส่วนได้เสียปีนี้และปี 63 เป็น 74 และ 48ล้านบาท ตามลำดับ หลังจากปี 60 และ 61 เป็น -3 และ -12 ล้านบาท ตามลำดับ ที่ขาดทุนเพราะมีแต่ยอดขาย ยังไม่โอนกรรมสิทธิ์ เพราะต้องใช้เวลาก่อสร้าง สำหรับโครงการที่คาดว่าจะเริ่มโอนปีนี้คือ คอนโด เสนานิคม สเตชั่น ซึ่ง PREBถือหุ้นอยู่ 49% สำหรับปี 63 เป็นโครงการทาวน์โฮม ที่บริษัทถือหุ้นอยู่ 40% และโครงการร่วมทุนใหม่ที่จะเปิดขายต่อไปแนะนำ ซื้อ ราคาปิดมีส่วนเพิ่มน่าสนใจและปันผลสูง ราคาหุ้นปัจจุบันนับว่าถูก P/E ปี 62 เพียง 6.7 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มรับเหมาฯที่ 12.2 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนปันผลสูงมากปีนี้และปี 63 เป็น 7.7%/8.7%ตามลำดับ จุดแข็งคือ 1) อัตรากำไรขั้นต้น-รับเหมาฯทำได้สูงกว่าอุตสาหกรรมที่ 13-18% 2) ฐานะการเงินแข็งแร่งอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนปลายปี 61เพียง 0.1 เท่า และ 3) คาดว่าอัตราผลตอบแทนส่วนผู้ถือหุ้น (ROE) สิ้นปีนี้มากเป็น 20.6% ด้านการประเมินราคาพื้นฐานด้วย Forward P/E ปี 62 ที่ 8.0 เท่า เป็น 12.74 บาท ราคาปิดมีส่วนเพิ่มอีก20% แม้ราคาหุ้นได้ปรับเพิ่มมาตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) ที่ 12.2% แล้ว แต่ก็เห็นว่ายังน่าสนใจอยู่มาก

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : sombata@th.dbs.com

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : กูรูส่อง SET ครึ่งเดือนหลังมีลุ้นรีบาวด์ BANK - PROP เด่นสุด

กูรูทิสโก้ เปิดกลยุทธ์ SET Index บริเวณ 1600 ลงมาน่าทยอยเสี่ยงซื้อเก็งกำไรรอบสั้นๆ มองครึ่งเดือนหลังมีโอกาสรีบาวด์ทาง...

(เพิ่มเติม) "อุตตม" ชง 3 มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเร่งด่วน คาดเกิดเม็ดเงินหมุนเวียนไม่ต่ำกว่า 2 แสนลบ.ในครึ่งหลังของปีนี้

นายอุตตม สาวนายน ได้โพสต์เฟสบุ๊คส่วนตัวว่า วันนี้กระทรวงการคลัง ได้เตรียมมาตรการกระตุ้น....

TSR นำทีม “นีโน่-เมทะนี” พรีเซ็นเตอร์โฆษณาพร้อมควบตำแหน่งหัวหน้าทีม “SAFE MAN”ปั้นแบรนด์ “SAFE”เสิร์ฟน้ำดื่มสะอาดถึงบ้าน-ให้บริการครบวงจร

TSR นำทีม “นีโน่-เมทะนี” พรีเซ็นเตอร์โฆษณาพร้อมควบตำแหน่งหัวหน้าทีม “SAFE MAN”ปั้นแบรนด์ “SAFE”เสิร์ฟน้ำดื่มสะอาดถึงบ้าน

มัลติมีเดีย

GURU แจกหุ้นเด็ด EP.1 (เดือนสิงหาคม)

ติดตามข่าววงการหุ้น News feed แบบเรียลไทม์ได้แล้วที่ http://www.hooninside.com/

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้