Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ฟินันเซีย ไซรัส : LIT แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 6.20 บ.

198



LIT (LIT TB)
บมจ. ลีซ อิท

Current       Previous      Close         2019 TP
HOLD          SELL          6.10          6.20
         
กำไรพัก รักษาคุณภาพหนี้
          เราคาดว่าน่าจะเห็นการฟื้นตัวของสินเชื่อและรายได้ใน 2Q19 เนื่องจากลูกค้าในกลุ่มภาครัฐซึ่งได้งานพระราชพิธีและการเลือกตั้ง จาก 1Q19 ที่อาจยังไม่เห็นอะไรที่ตื่นเต้นเนื่องจากอยู่ในระหว่างการเปลี่ยนผ่านรัฐบาล สำหรับประมาณการกำไรปี 2019 ของเราดูแผ่วลงมาอยู่ที่ 156 ลบ. +5%Y-Y โดยคาดสินเชื่อ +12%Y-Y เราคาดว่า 2019 ROE ของ LIT จะอยู่ที่ราว 14% ลดลงจากค่าเฉลี่ยที่ 20% ในปี 2012-2017 สะท้อนการจบรอบขาขึ้นของผลกำไรแล้ว  คงราคาเหมาะสมที่ 6.20 บาท ปรับเป็น ถือ (เดิม ขาย) หรือ SWITCH เป็น THANI /  ASK

กำไร 2018 น่าผิดหวัง เราคาดหวังการฟื้นตัวและ NPL ที่ดีขึ้นใน 2Q19
          ผลกำไรสุทธิปี 2018 น่าผิดหวังอยู่ที่ 148.85 ลบ. +2.3%Y-Y จากค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองฯที่เพิ่มขึ้น 21%Y-Y หากหักรายการสำรองฯออก PPOP +9.4%Y-Y แต่ที่สร้าง Negative surprise คือ NPL ที่ปรับตัวสูงขึ้น NPL (ค้างชำระ > 3 เดือน) เพิ่มขึ้น 45%Y-Y NPL Ratio อยู่ที่ 10% ของสินเชื่อรวม จาก 4.9% ในปี 2018 โดยมี Coverage ratio ที่ 60% และอัตราการตั้งสำรองฯต่อสินเชื่ออยู่ที่ 6.2% VS เป้าหมายบริษัทที่ 7%  ทั้งนี้ผู้บริหารได้ให้รายละเอียดว่าการเพิ่มขึ้นของ NPL ส่วนใหญ่ราว 38% เป็นลูกค้าที่มีปัญหาการชำระด้วยความจำเป็นและอยู่ในระหว่างการปรับโครงสร้างซึ่งยังมีการชำระเงินตามกำหนด หากหักจำนวนนี้ออก NPL Ratio จะอยู่ที่ราว 6.5% ซึ่งก็ถือว่าอยู่ในระดับสูงอยู่ที่ โดยใน 1Q19 อาจยังไม่มีอะไรที่ตืนเต้น แต่ใน 2Q19 น่าจะได้รับงานภาครัฐเกี่ยวกับงานพิธีฯและการเลือกตั้ง จะเห็นว่าส่วนใหญ่ยังเป็นงานระยะสั้น ส่วนงานระยะยาวและมาร์จิ้นดีอาจเห็นภายหลังการจัดตั้งรัฐบาลใหม่เนื่องจากลูกค้าของบริษัทเกี่ยวเนื่องกับภาครัฐ งานภาครัฐตามงบประมาณน่าจะชะลอตัวในช่วงก่อนการเลือกตั้ง

ประมาณการปี 2019 ของเราน้อยกว่าเป้าหมายบริษัท คาดว่าอาจเห็นการเติบโตที่ชะลออีกปี
          บริษัทมีเป้าหมายการเติบโตในปี 2019 เป็น 3 ส่วนดังนี้ 1.การเติบโตของรายได้รวมที่ 12%Y-Y 2. การเติบโตของสินเชื่อคงค้างที่ 15% และ 3.การปล่อยสินเชื่อใหม่ +20%Y-Y โดยโฟกัสการให้สินเชื่อในกลุ่มสินเชื่อโครงการรัฐและมีส่วนของเอกชนมากขึ้นรวมถึงสินเชื่อแฟคตอริ่ง ขณะที่เดียวกันบริษัทเน้นควบคุมคุณภาพสินเชื่อเพิ่มขึ้นเนื่องจากลูกค้า SME มีความอ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจสูง
          ปรับประมาณการกำไรปี 2019 ของเราอยู่ที่ 156 ลบ. +5%Y-Y โดยรวมมีความอนุรักษ์นิยมกว่าเป้าหมายของบริษัทราว 10% (ทั้งในแง่รายได้และกำไร) บนคาดสินเชื่อ +12%Y-Y และคาดรายได้รวม +6.5%Y-Y ขณะที่คาดการณ์การตั้งสำรองฯที่ 75 ลบ. +7%Y-Y คิดเป็น Credit cost ที่ 3.1% ใกล้เคียงกับปี 2018 บนการตั้งสำรองดังกล่าว เราคาดว่า LLR to loan จะอยู่ที่ราว 7% ตามเป้าหมาย นอกจากนี้เราคาดว่า Interest spread จะอยู่ที่ 5.4% ลดลงจาก 6% ในปี 2018 เนื่องจากแผนการออกหุ้นกู้ระยะยาวมากขึ้น และคาด Cost to income ratio ที่ 30.5% ใกล้เคียงกับปีก่อน  

คงราคาเหมาะสมที่ 6.20 แนะนำ ถือ หรือ Switch
          บนประมาณการดังกล่าว เราคาดว่า ROE ของ LIT จะอยู่ที่ราว 14% ลดลงจากค่าเฉลี่ยที่ 20% ในปี 2012-2017 สะท้อนการจบรอบขาขึ้นของผลกำไรแล้ว เราประเมินราคาเหมาะสมที่ 6.20 บาท อิง Justified PER 9.4 เท่า (Ke 12.8%, g7.5%) และ 2019 Weighted EPS 0.65 บาท (ไม่คาดหวังการแปลงสภาพ LIT-W1) ปรับเป็น ถือ จากเดิม ขาย เพราะราคาลงมาจากคำแนะนำเดิมของเรา 4% (หลัง XD) หรือ SWITCH เป็น THANI (ราคาเหมาะสม 8.20 บาท) หรือ ASK (ราคาเหมาะสม 28.60 บาท)          
ความเสี่ยง: งานภาครัฐที่ล่าช้า, อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น, NPL ที่เพิ่มขึ้น

          Analyst: Sunanta Vasapinyokul, CFA
          Register No.: 019459
          Tel.: +662 646 9680
          email: email: sunanta.v@fnsyrus.com
          www.fnsyrus.com

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

กระหน่ำ +กดดัน By : เจ๊มดแดง

เจ๊มดแดง ไต่ไปบนกิ่งมะม่วง มองดูแล้วตอนนี้มีแต่ปัจจัยลบเข้ามากระหน่ำ +กดดันการลงทุน ล่าสุดแบงก์ชาติเตรียมออกกฏเกณฑ์คุม

HERO Sequential คือ อะไร...ใช้อย่างไร By : Mr.TD

กรณีศึกษา AOT สมัครใช้โปรแกรมฟรีกดลิงค์ครับ

AMATA... ว่ากันไปตามสัญญาณรีบาวด์ By : THE WOLF นักล่าMONEY

หมาป่าล่าหุ้น ส่องหุ้น AMATA พัฒนานิคมอุตสาหกรรมทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยมีบริษัทในกลุ่มดำเนินธุรกิจด้านสาธารณูปโภค

มัลติมีเดีย

IPO TALK : เสน่ห์ KUN 2/12/2562

ติดตามข่าววงการหุ้น News feed แบบเรียลไทม์ได้แล้วที่ http://www.hooninside.com/

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้