Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : COL แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 32.50 บ.

280


Company Note | COL
บมจ. ซีโอแอล
คาดกำไรปี 2018F ทรงตัว แต่จะเริ่มเห็นการเติบโตตั้งแต่ปีนี้เป็นต้นไป
คาดไตรมาส 4 ยังคงได้รับผลกระทบจากการย้ายคลังเล็กน้อย และคาดจะดีขึ้นในปีนี้
สำหรับปี 2018F เราคาดจะเห็นกำไรของ COL ทรงตัว YoY โดยใน 4Q18F คาดกำไรยังคงอ่อนตัว QoQ จากผลด้านฤดูกาลและยังมีผลกระทบจากการย้ายคลัง แต่ดีขึ้นเล็กน้อย YoY ผลจากการขยายสาขาและปรับปรุงร้านโดยเฉพาะอย่างยิ่งใน B2S ในช่วงที่ผ่านมา สำหรับปีนี้ เราคาดกำไรสุทธิของ COL จะเติบโตที่ระดับ 13% มาจากธุรกิจ OfficeMate ที่คาดจะกลับมาเติบโตได้ดีหลังจากแก้ไขปัญหาคลังสินค้า การจำหน่ายสินค้าใหม่ และปัจจัยสำคัญคืออัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องจากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Own Brand ที่ประสบความสำเร็จ รวมทั้ง เริ่มเห็นผลรายได้จากธุรกิจใหม่ที่จะเริ่มชัดเจนในครึ่งปีหลังเป็นต้นไป ดังนั้น เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท
คาดกำไรทั้งปี 2018F ทรงตัว YoY
เราคาดกำไรสุทธิปี 2018F อยู่ที่ 737 ล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับกำไรปีก่อนหน้าที่ 740 ล้านบาท (กำไรไม่รวมขาดทุนจากธุรกิจออนไลน์) และสำหรับ 4Q18F เราคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 150 ล้านบาท (+5.2% YoY, -18.1%QoQ) สำหรับ OfficeMate ในไตรมาสนี้คาดยังได้รับผลกระทบจากการย้ายคลังสินค้าใหม่ตั้งแต่ช่วงเดือนสิงหาคมต่อเนื่องไปถึงเดือนพฤศจิกายน ทำให้ยอดขายหน้าร้านและออนไลน์ เราคาด SSSG ของ OfficeMate อยู่ที่ 1% ในไตรมาส สำหรับ B2S ยังมีทิศทางที่ดีคาด SSSG เป็นบวกต่อเนื่องจาก 3Q18 ที่ 2% เป็นผลจากการปรับสินค้าและอานิสงส์จากมาตรการช็อปช่วยชาติในกลุ่มหนังสือ คาดรายได้จากการขายอยู่ที่ 2,921 ล้านบาท (+3.6% YoY, +1.9% QoQ) อัตรากำไรขั้นต้นของ COL โดยรวมอยู่ที่ 27.5% เพิ่มขึ้นจาก 27% YoY และทรงตัว QoQ จากสัดส่วนสินค้า Owned Brand ของบริษัทที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 15% สำหรับ OfficeMate และ 4% สำหรับ B2S
คาดจะเห็นการเติบโตได้ดีในปี 2019F และเห็นการเก็บเกี่ยวในปี 2020F เป็นต้นไป
สำหรับปี 2019F จะเริ่มเห็นธุรกิจใหม่ชัดเจนมากขึ้น 1) การเปิดตัวสินค้ากลุ่มใหม่ Horeca ใน 1Q19F และกลุ่ม Medical ใน 2Q19F 2) MarketPlace ที่รองรับลูกค้ากลุ่ม B2B จะเปิดตัวในไตรมาสนี้ และ 3)  Franchise “OfficeMate Plus” ซึ่งปัจจุบันได้เปิดเผยรูปแบบร้านและให้ผู้สนใจลงทะเบียนแล้ว ซึ่งปัจจุบันบริษัทเปิดทดลองแล้ว 3 สาขาและตั้งเป้าปีนี้ 15 สาขา และในปีหน้า 30 สาขา ซึ่งเราคาดจะเห็นความชัดเจนในครึ่งปีหลังเป็นต้นไป โดยเราคาด COL จะเริ่มกลับมาเติบโตได้ดีในปีนี้เป็นต้นไป โดยคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 830 ล้านบาท (+12.6% YoY) และ 932 ล้านบาท (+12.3% YoY) ในปี 2020F
ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ COL ด้วยราคาเป้าหมาย 32.50 บาท อิงจาก PER 25 เท่าปี 2019F ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER 17x ปี 2019F ซึ่งต่ำกว่า -1SD ในอดีตที่ 20.8x และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ PER 28x โดยเราคาดจะเห็นการเติบโตที่ดีในปีหน้าจากธุรกิจใหม่ที่เริ่มรับรู้ชัดเจน ปัจจัยเสี่ยงมาจาก 1) ธุรกิจใหม่สาขาแฟรนไชส์ การบริหารคลังสินค้า และ Market Place ที่ช้ากว่าคาด 2) ธุรกิจหลักทั้ง OfficeMate และ B2S เติบโตที่แย่กว่าคาด


Sirilak Konwai
(ID : 051012)
(66) 2633 6422
Sirilakk@tisco.co.th

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : JR เตรียมขายไอพีโอ 200 ล้านหุ้น เล็งเทรด SET ไตรมาส 4/63

"เจ.อาร์.ดับเบิ้ลยู. ยูทิลิตี้ " (JR) เตรียมขายไอพีโอ 200 ล้านหุ้น คาดเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ไตรมาส 4/63 ...

CHAYO ร่วมออกบูธงาน JOB EXPO Thailand 2020 ณ ไบเทค บางนา

CHAYO ร่วมออกบูธงาน JOB EXPO Thailand 2020 ณ ไบเทค บางนา

ถอย By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ มองสภาพตลาดหุ้นไทย ตอนนี้ ตกอยู่ในภาวะห้วงความกังวลทั้งปัจจัยภายนอกและในประเทศ ดังนั้นเมื่อไป

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้