Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : COL แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 32.50 บ.

248


Company Note | COL
บมจ. ซีโอแอล
คาดจะเห็นการเติบโตได้ดีในปีหน้า
คาดปีหน้าจะกลับมาเติบโตระดับ 2 หลัก
สำหรับปี 2018F เราคาดจะเห็นกำไรของ COL ทรงตัว YoY โดยคาด OfficeMate เติบโต 6% ในขณะที่ B2S เติบโตเพียงเล็กน้อยจากยังมีการปรับปรุงสาขาขนาดใหญ่ต่อเนื่อง สำหรับปี 2019F เราคาดกำไรของ COL จะเติบโต 14% ซึ่งหลักๆ มาจากธุรกิจ OfficeMate ที่คาดจะกลับมาเติบโตได้ดีหลังจากแก้ไขปัญหาคลังสินค้า การจำหน่ายสินค้าใหม่ และปัจจัยสำคัญคืออัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องจากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Own Brand ที่ประสบความสำเร็จ รวมทั้ง เริ่มเห็นผลรายได้จากธุรกิจใหม่ที่จะเริ่มชัดเจนในครึ่งปีหลังเป็นต้นไป ดังนั้น เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท
กำไร 3Q18 มีผลกระทบจากการย้ายคลังใหม่
COL ประกาศกำไรสุทธิ 3Q18 จำนวน 183 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้น +39% YoY และ +10% QoQ โดยรายได้ในไตรมาสต่ำกว่าที่คาดซึ่งเป็นผลมาจากการย้ายคลังสินค้าใหม่ในช่วงเดือนสิงหาคมทำให้ส่งผลกระทบต่อการบริหารจัดการสต๊อกสินค้า ซึ่งส่งผลทั้งยอดขายหน้าร้านและยอดขายผ่านออนไลน์สำหรับ OfficeMate สำหรับ B2S กลับมาเป็น +2.1% จากที่ติดลบในช่วงที่ผ่านมา จากการปรับปรุงสาขาแบบ Think Space และสาขาขนาดใหญ่ที่กลับมาเปิดให้บริการ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นมาอยู่ที่ 27.5% จาก 26.2% YoY และ 27.7% QoQ จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Own Brand ที่เพิ่มมาอยู่ที่ 15% สำหรับ OfficeMate และ 4% สำหรับ B2S
คาดไตรมาส 4 เริ่มกลับมาดีขึ้นแต่ยังอ่อนตัว QoQ คาดจะเห็นการเติบโตได้ดีในปี 2019F
สำหรับ 4Q18F เราคาด COL ยังได้รับผลกระทบจากการปรับย้ายคลังสินค้าในช่วงเดือนตุลาคม-ต้นพฤศจิกายน ซึ่งปัจจุบันเริ่มกลับเข้าสู่ปกติแล้ว และโดยปกติไตรมาส 4 ยอดขายจะค่อนข้างอ่อนตัวสำหรับ OfficeMate และ B2S มีการปรับปรุงสาขาที่มีขนาดใหญ่ สำหรับปี 2019F จะเริ่มเห็นธุรกิจใหม่ชัดเจนมากขึ้น 1) การเปิดตัวสินค้ากลุ่มใหม่ Horeca, Medical เลื่อนไปเปิดต้นปี 2019F            2) MarketPlace ที่รองรับลูกค้ากลุ่ม B2B จะเปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ 2019 3)Franchise “OfficeMate Plus” ซึ่งเปิดทดลองระบบแล้ว 2 แห่ง คาดปี 2019F จะเปิดได้ 15 แห่ง ซึ่งจะเริ่มชัดเจนใน 2H19F เป็นต้นไปและตั้งเป้า 200 สาขาภายใน 5 ปี โดยเราปรับประมาณการผลประกอบการของเราเล็กน้อย 1-3% จากการปรับสมมติฐานรายได้ลดลงจากผลกระทบการย้ายคลังสินค้า แต่ปรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 27.5% จากการบริหารต้นทุนและสัดส่วนสินค้า Own Brand ที่เพิ่มขึ้น โดยเราคาดกำไรสุทธิสำหรับปี 2018-19F อยู่ที่ 730 ล้านบาท (ทรงตัว YoY จากปีที่แล้ว 740 ล้านบาท กำไรหลังจากหักไม่รวมขาดทุนธุรกิจออนไลน์) สำหรับปี 2018F และ 833 ล้านบาท (+14% YoY) ในปี 2019F

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ COL ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 32.50 บาท จากเดิม 33 บาท อิงจาก PER 25 เท่าปี 2019F โดยเราคาดจะเห็นการเติบโตที่ดีในปีหน้าจากธุรกิจใหม่ที่เริ่มรับรู้ชัดเจน อย่างไรก็ตาม ประมาณการของเรายังไม่รวมธุรกิจใหม่ของบริษัท ปัจจัยเสี่ยงมาจาก 1) ธุรกิจใหม่สาขาแฟรนไชส์ การบริหารคลังสินค้า และ Market Place ที่ช้ากว่าคาด 2) ธุรกิจหลักทั้ง OfficeMate และ B2S เติบโตที่แย่กว่าคาด





Sirilak Konwai
(ID : 051012)
(66) 2633 6422
Sirilakk@tisco.co.th

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

ดันSET By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ เห็นตลาดทั่วโลก ปรับตัวลง แต่ตลาดหุ้นไทย ถือว่า แข็งแรง ด้วยมีหุ้นตัวใหญ่อย่างDELTA KCE

ข่าว Lock down ในยุโรป อานิสงส์บวก XO ผู้ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ซอสปรุงรส และน้ำจิ้ม By : วีระชัย ครองสามสี

ข่าว Lock down ในยุโรป อานิสงส์บวก XO ผู้ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ซอสปรุงรส และน้ำจิ้ม By : วีระชัย ครองสามสี

TITLE บริจาคสิ่งของเครื่องใช้ อาหารสัตว์และเวชภัณฑ์

TITLE บริจาคสิ่งของเครื่องใช้ อาหารสัตว์และเวชภัณฑ์

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้