ผลหารือกับสำนักงาน กกพ. เมื่อ 19 ต.ค. ทำให้ภาพ PDP2026 แยกออกเป็นสองด้านชัดขึ้น คือ แผน PDP2026 มีความเสี่ยงล่าช้ามากขึ้น แต่ฝั่ง Direct PPA เริ่มชัดขึ้นเร็วกว่าตัวแผน โดย PDP2026 มีแนวโน้มไม่สามารถออกได้ภายในเดือน ต.ค. ตามที่เคยคาด ทำให้การเปิดประมูลกำลังผลิตครั้งแรกกลางปี 2027 ต้องกลับมาติดตามอีกครั้ง แต่ กกพ. ยังเดินหน้ากำหนดค่าใช้สายส่งและกติกาสำหรับ Data Center ต่อโดยไม่รอแผน

ประเด็นสำคัญคือ ค่าใช้สายส่ง (wheeling charge) ตั้งเป้าประกาศภายในสิ้นปี 2026 ที่ราว 1.40–1.50 บาท/หน่วย และอาจต่ำกว่านี้สำหรับ Data Center ที่รับไฟระดับ 230kV ขณะที่การเปิดให้บุคคลที่สามใช้โครงข่าย (TPA) จะเริ่มจาก Data Center ก่อน แล้วจึงขยายไปยังอุตสาหกรรมอื่น โดยเฉพาะในนิคมอุตสาหกรรม

ด้าน Data Center กติกาใหม่แบ่งโครงการออกเป็น 8 ระดับตามความต้องการใช้ไฟ โดยตั้งแต่ 10MW ต้องได้รับการยืนยันกำลังจ่ายไฟจากการไฟฟ้า, 50MW ขึ้นไปต้องผ่านการทบทวนในระดับประเทศ และ 200MW ขึ้นไปจะทยอยจัดสรรไฟเป็นช่วงๆ สะท้อนว่าความสามารถในการจัดหาไฟฟ้าจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการอนุมัติโครงการ และยิ่งเพิ่มความได้เปรียบให้ผู้พัฒนาที่สามารถมีแหล่งไฟของตัวเองผ่าน Direct PPA หรืออยู่ในพื้นที่ที่มีโครงข่ายรองรับพร้อม
แม้อัตราค่าไฟสำหรับ Data Center (ในส่วนการซื้อไฟจาก Pool กลาง) ยังไม่ถูกกำหนด แต่ กกพ. ส่งสัญญาณว่า หากคิดตามต้นทุน LNG ส่วนเพิ่ม ค่าไฟอาจอยู่ที่ 5–9 บาท/หน่วย ขณะที่เราคาดค่าไฟเฉพาะสำหรับ Data Center ที่ 4.5–5.5 บาท/หน่วย เทียบกับต้นทุนไฟ Solar ผ่าน Direct PPA ที่ประมาณ 3.00–3.10 บาท/หน่วย หลังรวมค่าใช้สายส่งแล้ว จึงถูกกว่าการซื้อไฟจากระบบประมาณ 1.4–2.5 บาท/หน่วย และช่วยให้ความเป็นไปได้ที่จะใช้บริการผ่าน Direct PPA ชัดเจนขึ้น
อีกประเด็นที่เด่นคือ Solar Rooftop ภาคประชาชนเพิ่มเป้าจาก 500MW เป็น 10,000MW หรือ 20 เท่า โดยรับซื้อไฟส่วนเกินที่ 2.20 บาท/หน่วย และขยายอายุสัญญาจาก 10 ปีเป็น 20 ปี ซึ่งช่วยลดความไม่แน่นอนเรื่องระยะคืนทุน และเป็นโอกาสโดยตรงต่อธุรกิจ EPC และอุปกรณ์ของ GUNKUL

ส่วน BESS ระยะแรกจะเป็นการลงทุนของ EGAT, MEA และ PEA ก่อน ทำให้โอกาสของเอกชนในช่วงแรกยังอยู่ที่งาน EPC ระบบและอุปกรณ์ มากกว่าการลงทุนเต็ม ขณะที่ Smart Meter แม้หน่วยงานรัฐเตรียมงบลงทุนไว้แล้ว แต่จะเริ่มใช้เงินหลัง PDP2026 ได้รับอนุมัติ จึงเป็นส่วนที่มีความเสี่ยงด้านดีเลย์มากขึ้น

Fundamental view: คงมุมมองกลุ่มโรงไฟฟ้า มากกว่าตลาด โดย GULF และ GUNKUL เป็น Top picks เพราะได้ประโยชน์จากงานที่เดินหน้าโดยไม่ต้องรอ PDP2026 มากที่สุด GULF เด่นจากการเป็นทั้งผู้พัฒนา Data Center และผู้ผลิตไฟฟ้า ขณะที่ GUNKUL ได้พร้อมกันจาก Direct PPA, Solar Rooftop และงานระบบสายส่ง

ส่วน WHAUP, WHA และ AMATA เป็นผู้ได้ประโยชน์รอบถัดไปเมื่อ TPA ขยายเข้าสู่นิคมอุตสาหกรรม ขณะที่ GPSC มี Upside สูงจาก Direct PPA/BESS แต่ต้องดูจังหวะการดีเลย์ในบางส่วนเพิ่มด้วย