Equality for All
SYNEX : บมจ.ซินเน็ค (ประเทศไทย)

คาดกำไร 3Q26 โต q-q และ y-y : คาดกำไรสุทธิ 3Q26 อยู่ที่ 226 ลบ. (+1.4% q-q,+14.3% y-y) จากรายได้จากการขายและบริการ ซึ่งเป็นรายได้หลัก เท่ากับ 12,189 ลบ. (+3.2% q-q, +0.6% y-y) จากการได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมช่วงปลายเดือน ก.ย. ที่ผ่านมา ส่งผลให้เลื่อนไปรับรู้รายได้ในช่วง 4Q26 แทน อย่างไรก็ตามสินค้าไม่ได้รับความเสียหายใดๆ โดยรายได้หลักคาดรับแรงหนุนจากกลุ่ม IT Commercial, Gaming and Gadget, IT Consumer ที่เติบโตเลขหลัก Doble digit y-y ขณะที่คาดกลุ่ม Apple ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้อุปสงค์ iPhone 18 series เป็นบวก แต่ยังคงเผชิญภาวะสินค้าขาดตลาด (Supply Shortage) ของสินค้าบางรายการ ประกอบกับแนวโน้มรายได้ลดลง y-y ในกลุ่ม Enterprise Solution จากฐานสูงเมื่อเทียบ 3Q25
สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ช่วง 3Q26 คาดอยู่ที่ 4.30% เพิ่มขึ้นจาก 3.86% ใน 3Q25 จากการเติบโตในกลุ่ม IT Commercial และ Gaming and Gadge ที่มีมาร์จิ้นสูง
คาดกำไรปี 2026-2027 โตต่อเนื่อง : เราคาดกำไรปี 2026 อยู่ที่ 815 ลบ. (+5.8% y-y) และในปี 2027 คาดกำไรเท่ากับ 861 ลบ. (+5.7% y-y) โดยคาดรายได้หลักปี 2026 เท่ากับ 49,915 ลบ. (+5.3% y-y) หนุนจากการเปิดตัวสินค้า iPhone 18 series ประกอบกับปัจจัยบวกจาก High Season จากเทศกาลสำคัญต่างๆ ช่วงปลายปีนอกจากนี้คาดรายได้หลักปี 2027 เท่ากับ 53,040 ลบ. (+6.3% y-y) หนุนจากแนวโน้มราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้น หนุนรายได้กลุ่ม Smartphone ประกอบกับดีมานด์การวางระบบ Cloud และ IT Security คาดหนุนรายได้กลุ่ม Enterprise Solution อย่างไรก็ตาม ผบห. คาดกลุ่ม Apple ยังคงมีแนวโน้มเผชิญปัจจัยลบจาก Supply Shortage แต่มองว่าไม่รุนแรงเท่ากับปี 2026
สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปี 2026 คาดอยู่ที่ 3.84% เพิ่มขึ้นจาก 3.76% ในปีก่อน และคาดปี 2027 GPM เติบโตมาอยู่ที่ 3.90% จากกลุ่ม Enterprise Solution และ Gaming & Gadge ที่มีมาร์จิ้นสูง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 27E ที่ 13.20 บาท : เราประเมินราคาเป้าหมายโดยปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2027 ที่ 13.20 บาท/หุ้น อิงค่า P/E ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 2 ปี เท่ากับ 13.0 เท่า สะท้อนแนวโน้มการเติบโตของกำไร

Valuation น่าสนใจ
“เราคาดผลประกอบการ 3Q26 โตต่อเนื่อง จากกลุ่ม IT Commercial, Gaming and Gadget, IT Consumer ที่เติบโตเลขหลัก Doble digit y-y สำหรับ Valuation มองว่าน่าสนใจ จาก PER ปี 2026–2027 อยู่ที่ 9.9x และ 9.4x ตามลำดับ ลดลงตามแนวโน้มกำไรที่เติบโตต่อเนื่อง และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 11.4x และ 9.4x ตามลำดับ นอกจากนี้เราคาด DPS หลังหักเงินปันผลระหว่างกาลปี 2026 เท่ากับ 0.38 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล เท่ากับ 4.11%”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th