KTB
ธนาคารกรุงไทย
เป๋าตัง ช่วยเป๋าตุง ต่อยอดรายได้มากขึ้น
เราประเมินว่า KTB มีฐานลูกค้าดิจิทัลขนาดใหญ่กว่าธนาคารอื่นมาก โดยเฉพาะ “เป๋าตัง” ที่มีผู้ใช้มากกว่า 40 ล้านราย และ Krungthai NEXT อีกราว 22 ล้านราย แต่ปัจจุบันรายได้จากฐานลูกค้าเหล่านี้ยังค่อนข้างจำกัด ดังนั้นเรามองว่า upside ระยะกลางถึงยาวคือการเปลี่ยนฐานการใช้เหล่านี้ให้กลายเป็นรายได้จากสินเชื่อและการขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินมากขึ้น ทำให้ โดยรวมแล้ว เราเห็น upside กำไรส่วนเพิ่มจาก เป๋าตัง ที่ประมาณ 93 ล้านบาทในปี 2026, 227 ล้านบาทในปี 2027 และ 436 ล้านบาทในปี 2028 หรือประมาณ 0.8% ของประมาณการกำไรปี 2028

นอกจากนี้ โอกาสในการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมผ่าน เป๋าตัง แล้ว KTB ยังมี upside จากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง โดยเราคาดรายได้ค่าธรรมนียมปี 2026 จะเติบโต 10% YoY และโตต่ออีก 3% ในปี 2027 และคาดสัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมต่อรายได้รวมของ KTB จะเพิ่มขึ้นจาก 14% ในปี 2025 มาที่ 17% ในปี 2028 ซึ่งยังต่ำกว่าอุตสาหกรรมมาก ทำให้เรามองว่ายังมีโอกาสให้เติบโตได้อีกในระยะยาว
เราคาดแนวโน้มกำไรปี 2027 จะกลับมาโต 8% YoY ซึ่งเติบโตสูงสุดในกลุ่มธนาคาร หนุนจากสินเชื่อ, รายได้ค่าธรรมเนียมมและ cost-to-income ratio ที่ดีขึ้น ขณะที่คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแรง และคาด dividend yield ราว 5.5–6%

Fundamental view: เรายังคง ซื้อ ราคาเป้าหมาย 47 บาท