Equality for All
INSET : บมจ. อินฟราเซท

INSET-TRUE แบ่งเค้ก USO 3 : สำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคนาคมแห่งชาติ (กสทช.) เผยผู้ชนะประกวดราคาจ้างบริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (Broadband Internet Service) ภายใต้โครงการจัดให้มีบริการโทรคมนาคมพื้นฐานโดยทั่วถึงและเพื่อสังคม ในพื้นที่ขาดแคลนหรือยังขาดบริการที่ทั่วถึง เพื่อการสาธารณสุข ประโยชน์สาธารณะ และความมั่นคง (USO 3) ทั้ง 5 กลุ่ม รวมทั้งสิ้น 5,424 ลบ. (รวมภาษีมูลค่าเพิ่มและค่าใช้จ่าย) สามารถแบ่งตามกลุ่มได้ดังนี้
กลุ่มที่ 1 ภาคเหนือ : กิจการค้าร่วมทีไอ ประกอบด้วย
บ.ย่อย TRUE และINSET มูลค่า 1,249 ลบ.
กลุ่มที่ 2 ภาคตะวันออกเฉียงเหนือ : กิจการค้าร่วมทีซีไอ ประกอบด้วยTHCOM และ ITEL มูลค่า 1,884 ลบ.
กลุ่มที่ 3 ภาคกลาง : กิจการค้าร่วมทีดับบลิว ประกอบด้วย บ.ย่อย TRUE และ บจ.ไวร์เออ แอนด์ ไวร์เลส มูลค่า 762 ลบ.
กลุ่มที่ 4 ภาคตะวันออก-ตะวันตก : กิจการค้าร่วมทีซีไอ ประกอบด้วย THCOM และ ITEL มูลค่า 564 ลบ.
กลุ่มที่ 5 ภาคใต้ : กิจการค้าร่วมอินเตอร์ลิ้งค์ทีเคซี ประกอบด้วย ITEL และ TKC มูลค่า 966 ลบ.
ทั้งนี้เราได้รวมโครงการดังกล่าวไว้ในประมาณการของเราแล้ว โดยคาดรับแรงหนุนจากการรับรู้รายได้ Telecom ในปี 2027 คิดเป็น 8% ของรายได้บริการ ฟากบริษัทเผยสัดส่วนการรับรู้รายได้โครงการดังกล่าวอยู่ระหว่างดำเนินการ
คงมุมมองบวกจากพื้นฐานแกร่ง : คาดกำไรปี 2026 อยู่ที่ 191 ลบ. (+427.4% y-y) และในปี 2027 คาดกำไรเท่ากับ 232 ลบ. (+21.6% y-y) โดยรายได้หลักปี 2026 คาดเท่ากับ 2,775 ลบ. (+142.6% y-y) และปี 2027 คาดเท่ากับ 3,287 ลบ. (+18.4% y-y) หนุนจากธุรกิจรับเหมาก่อสร้างโครงการ Hyperscale Data Center เป็นหลัก สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปี 2026 คาดอยู่ที่ 12.3% เพิ่มขึ้นจาก 8.6% ในปีก่อน และมองไปข้างหน้าปี2027 คาด GPM อยู่ที่ 14.2% หนุนจากการรับรู้รายได้รับเหมาก่อสร้างโครงการ Hyperscale Data Center ซึ่งมี Margin สูง

มองบวกระยะยาว
“เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนในระยะยาวจากข่าวชนะประมูลโครงการ USO3 ร่วมกับ TRUE คาดหนุนรายได้ช่วงปี 2027 ประกอบกับงานรับเหมาก่อสร้าง Hyperscale Data Center กว่า 6 โครงการ สำหรับด้าน Valuation เรามองว่ายังน่าสนใจจากกำไรที่เติบโตต่อเนื่อง โดยคาดกำไรปี 2027 โต 21.5% y-y ขณะที่ Forward P/E ปี 2027 ลดลงจาก 19.2x เป็น 15.8x”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th
ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th