สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(4 กันยายน 2569)-------ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ตามข้อมูลของ Bloomberg Intelligence ตลาดระบบไฟฟ้าและระบบระบายความร้อนสำหรับ data centre ทั่วโลกอาจขยายตัวมากกว่าหนึ่งเท่าจากประมาณ 5 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐในปี 68 เป็น 1.17 แสนล้านเหรียญสหรัฐภายในปี 73 (18% CAGR) ทั้งจากความจุ (capacity) ของ data centre และมูลค่าโครงสร้างพื้นฐานต่อ MW (infrastructure content per MW) ที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่การเปลี่ยนผ่านสู่เทคโนโลยี 800VDC เพียงอย่างเดียวอาจสร้างโอกาสทางธุรกิจประมาณ 2 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ เนื่องจากเม็ดเงินลงทุนจะย้ายไปยังระบบแปลงไฟฟ้า ระบบจ่ายกำลังไฟฟ้า และอุปกรณ์ระบายความร้อนที่มีมูลค่าสูงขึ้น

ฝ่ายวิเคราะห์ จึงมองว่า DELTA เป็นบริษัทที่น่าจะได้ประโยชน์ชัดเจนที่สุดในไทย จากการมีผลิตภัณฑ์ด้านการจัดการระบบกำลังไฟฟ้าและระบบระบายความร้อนด้วยของเหลว ส่วน HANA จะมี upside จากธุรกิจ power semiconductor ด้วยการผลิตชิปซิลิคอนคาร์ไบด์ (SiC)

ขณะที่ HANA เป็นผู้ได้รับประโยชน์รายใหม่ผ่านทางพอร์ตธุรกิจ SiC power semiconductor และธุรกิจ OSAT กับผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์จัดการพลังงานระดับโลก นอกจากนี้ การใช้งานชิป wide-bandgap ในโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของ AI จะช่วยขยายตลาดของ Powermaster รวมทั้งช่วยเร่งเพิ่มความสำคัญของการใช้เทคโนโลยี 800VDC

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดว่า อัตราการใช้งานเทคโนโลยี 800VDC จะค่อย ๆ เพิ่มขึ้นในปี 70 ก่อนจะเร่งตัวขึ้นในปี 71 เนื่องจาก AI rack รุ่นใหม่ต้องการพลังงานไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย DELTA น่าจะได้รับประโยชน์ก่อนผู้ประกอบการอื่นด้วยโซลูชัน 400V ที่ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมไปสู่ระบบ 800VDC และจากการที่ผลิตภัณฑ์ 800V รุ่นแรกผลิตในปริมาณจำกัดช่วงครึ่งปีหลัง 69

ส่วน HANA เพิ่งก้าวเข้าสู่ธุรกิจนี้ผ่านทางบริษัทย่อยอย่าง Powermaster ที่มุ่งเน้นการพัฒนาโซลูชันด้านการจัดการพลังงานสำหรับ AI เช่น อุปกรณ์ SST (Solid-State Transformer) และอุปกรณ์ SiC แรงดันสูง ซึ่งน่าจะเริ่มสร้างรายได้ในเชิงพาณิชย์ตั้งแต่ครึ่งหลังปี 70

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดว่า โอกาสเติบโตจะมาจากทั้งความจุ (MW) และคอนเทนต์ต่อ MW ที่เพิ่มขึ้นของ data centre โดยในกรณีของ DELTA ประเมินว่าตลาดระบบไฟฟ้าสำหรับ data centre อาจมีมูลค่าเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวในช่วงปี 69-73 เพราะความหนาแน่นที่เพิ่มขึ้นของ AI Rack จะทำให้อุปกรณ์การจ่ายไฟฟ้าและระบบระบายความร้อนเป็นที่ต้องการมากขึ้น ประกอบกับบริษัทมีการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง เราจึงคาดว่า DELTA จะมีรายได้เติบโต 40% และ EPS เติบโต 67% ในปี 70

ส่วนในกรณีของ HANA คาดว่าอุปกรณ์ SiC จะถูกนำมาใช้งานใน AI data centre มากขึ้น ซึ่งน่าจะช่วยให้ธุรกิจ SiC เติบโตเพิ่มเติมจากกลุ่ม EV และพลังงานหมุนเวียน โดย Yole (บริษัทวิจัยตลาด) คาดการณ์ว่าตลาด Power SiC โลกจะเติบโตเฉลี่ยประมาณ 20% CAGR ในปี 68-74 มาอยู่ที่ประมาณ 1.1 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับเพิ่มคำแนะนำของ DELTA เป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 360 บาท จากเดิมแนะ “ขาย” และปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์จาก Neutral เป็น Overweight สะท้อนกำไรที่มีแนวโน้มเติบโตชัดเจนขึ้นในครึ่งปีหลัง 69 และปี 70 โดยมองว่าทั้งการลงทุนใน data centre และคอนเทนต์ต่อ MW ของผลิตภัณฑ์ด้านการจัดการระบบกำลังไฟฟ้า/ระบายความร้อนที่เพิ่มขึ้นจะขับเคลื่อนการเติบโตของ DELTA

ขณะเดียวกัน เรามองว่าธุรกิจหลักของ HANA มีแนวโน้มดีขึ้น อีกทั้งยังมี upside ในระยะยาวจากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI และ Powermaster โดยแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 62 บาท

ทั้งนี้ กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์จะมี upside risk หากความต้องการก่อสร้าง AI data centre แข็งแกร่งกว่าคาดและกำไรเติบโตสูงขึ้นในครึ่งปีหลัง 69 ขณะที่ downside risk จะมาจากการลงทุนใน AI ที่ล่าช้าของกลุ่ม hyperscaler และปัญหาคอขวดด้านชิ้นส่วน