BCH : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ BCH

เราออกจากการประชุมด้วยมุมมองเชิงบวก โดยเฉพาะต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานในช่วง 2H26 ที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น รวมถึงโอกาสในการเกิด Upside ต่อประมาณการกำไร หากมีการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายของสำนักงานประกันสังคม (SSO)

ประเด็นสำคัญมีดังนี้
• แนวโน้มปี 2026 : ผู้บริหารคาดว่ารายได้ในปี 2026 จะเติบโตในระดับ Single-digit (จากเดิมที่คาดเติบโตระดับ Mid-single digit ในการประชุม 1Q26) โดยการเติบโตในช่วง 2H26 จะได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง รวมถึงการฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยไทยจากปัจจัยด้านฤดูกาลและความกังวลด้านการใช้จ่ายที่ผ่อนคลายลงเมื่อเทียบกับช่วง 1H26 ปัจจุบันฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราการครองเตียงปรับตัวขึ้นมาอยู่เหนือ 60% ในเดือนกรกฎาคม โดยได้รับแรงสนับสนุนจากทั้งผู้ป่วยที่มีความซับซ้อนในการรักษาต่ำและสูง
• ผู้ป่วยต่างชาติ : รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติอยู่ที่ 381 ล้านบาท คิดเป็นประมาณ 13% ของรายได้รวมของ BCH ในช่วง 2Q26 รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางเติบโต 43% YoY โดยมีปัจจัยหลักจากความเข้มข้นของการรักษาที่สูงขึ้น แม้ว่าจำนวนผู้ป่วยจะลดลง 45% ก็ตาม กลุ่มการรักษาหลักยังคงเป็นผู้ป่วยโรคแผลเบาหวานและภาวะแทรกซ้อนที่เกี่ยวข้อง ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยในกลุ่ม CLMV ลดลง 25% YoY โดยเฉพาะจากกัมพูชาและลาว เนื่องจากไม่มีการรับรู้รายได้จากเคสรักษาขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง
• การปรับอัตราประกันสังคม (SSO) : ขณะนี้การหารือเกี่ยวกับการปรับอัตราการจ่ายของ SSO อยู่ระหว่างดำเนินการในฝั่งผู้ประกอบการ โดยคาดว่าจะได้ข้อสรุปเพื่อเสนอให้คณะกรรมการ SSO พิจารณาในวันที่ 24 กันยายน ผู้ประกอบการโรงพยาบาลเอกชนมีเป้าหมายผลักดันให้มีการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายในทุกหมวด โดยตั้งเป้าให้อัตราเหมาจ่ายรายหัวขั้นพื้นฐานปรับเพิ่มในอัตราที่สูงกว่าการปรับขึ้น 10% ครั้งก่อน

• ความคืบหน้าด้านการควบรวมกิจการ (M&A) : BCH จะเริ่มรวมงบการเงินของโรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี ตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน 2026 เป็นต้นไป โดยคาดว่าจะช่วยเพิ่มรายได้ราว 60 ล้านบาทให้กับรายได้รวมในปี 2026 โรงพยาบาลดังกล่าวตั้งอยู่ในใจกลางเมืองอุบลราชธานี และมีแผนวางตำแหน่งเป็นโรงพยาบาลระดับตติยภูมิเพื่อรองรับความต้องการรักษาพยาบาลในจังหวัดอุบลราชธานีและพื้นที่ใกล้เคียง

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BCH โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 10.90 บาท