Company Note
ONEE
ภาพรวม 2Q26 อ่อนตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ ดีกว่าที่เราและตลาดคาด

บริษัทประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 ของ ONEE อ่อนตัวลง YoY ตาม Margin ที่ยังกดดัน แต่ฟื้นตัว QoQ ตามช่วง High Season ของธุรกิจ กำไรดีกว่าที่เราและตลาดคาดประมาณ 30% จากรายได้รวมที่มากกว่าคาด โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ Idol Marketing ที่เติบโตโดดเด่นและช่วยชดเชยธุรกิจ Content Marketing ที่ยังอ่อนแอ ด้าน Valuation ปัจจุบันหุ้น เทรดที่ Forward P/E26F ตึงกว่าค่าเฉลี่ยที่เราใช้อ้างอิง สะท้อนว่าราคาหุ้นรับรู้การฟื้นตัวไปมากแล้ว และไม่มี Upside เหลือ เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.02 บาท/หุ้น (XD.24/8/26)

กำไร 2Q26 อ่อนตัว YoY จาก Margin กดดัน แต่ฟื้น QoQ ตาม High Season

ONEE ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 73 ล้านบาท ลดลง -15% YoY แต่เพิ่มขึ้น 36% QoQ รายได้ Idol Marketing โต 76% YoY สัดส่วนราว 63% ของรายได้รวม หนุนจาก Artist Management คอนเสิร์ต และ Merchandising ส่วน Content Marketing ลดลง 16% YoY แต่ฟื้น 10% QoQ Gross Margin คาดอยู่ที่ 30.9% ลดลงจากต้นทุนละครใหม่ ขณะที่ SG&A/Sales ลดลงจาก Operating Leverage และ Net Margin ที่ 3.2%

ครึ่งปีแรกคิดเป็นเพียง 25% ของทั้งปี รอแรงหนุน High Season ใน 2H26F
กำไร 1H26 เติบโต 103% YoY แต่คิดเป็นเพียง 25% ของประมาณการทั้งปี สะท้อนน้ำหนักกำไรที่กระจุกตัวใน 2H26 ซึ่งเป็น High Season ของอีเวนต์และคอนเสิร์ต เอื้อต่อธุรกิจ Idol Marketing โดยตรง ทั้งปี 2026F เราคาดกำไรโต 13% YoY จากรายได้ที่กระจายตัวดีขึ้นและการควบคุมต้นทุนต่อเนื่อง

คงคำแนะนำ “ถือ” TP 3.00 บาท หลังราคาสะท้อน Upside ไปมากแล้ว

เรายังคงคำแนะนำฃเป็น “ถือ” TP 3.00 บาท อิง Forward P/E เฉลี่ย 3 ปีที่ -0.5SD หรือ 14 เท่า เทียบกับราคาปัจจุบันที่เทรดที่ P/E26F ราว 14.2 เท่า ซึ่งตึงกว่าค่าเฉลี่ยแล้ว อย่างไรก็ตาม ฐานะการเงินยังแข็งแกร่ง ไม่มีแรงกดดันหนี้สิน และคาด Dividend Yield ราว 6.8% ช่วยจำกัด Downside ความเสี่ยงหลักคือเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจกระทบกลุ่มบันเทิง, ต้นทุนคอนเทนท์มากกว่าที่คาดไว้