Equality for All
PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี

2Q26 คาดกลับมากำไร 98 ลบ. แม้ปริมาณขายน้ำมันหดตัวแรง y-y : 2Q26 คาดปริมาณขายน้ำมันหดตัว 15% y-y -18% q-q อยู่ที่ 1,445 ล้านลิตร ปริมาณขายที่ลดลงจากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นแรงส่งผลให้อุปสงค์การใช้น้ำมันลดลง อย่างไรก็ตาม จากการปรับราคาขายให้สะท้อนราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นทำให้ค่าการตลาดกลับมาอยู่ในระดับที่ดีขึ้น คาดอยู่ที่ 1.82 บาท/ลิตร และรับรู้ขาดทุนสต็อกน้ำมันจะน้อยกว่าบริษัทอื่น ๆ ในกลุ่มเดียวกันจากจำนวนวันที่สต็อกน้ำมันจะสั้นกว่า
ธุรกิจ non-oil คาดยอดขายยังโต +20% y-y ตามการเปิดสาขาใหม่ของกาแฟพันธุ์ไทย โดยสิ้น 2Q26 มีร้านกาแฟพันธุ์ไทยทั้งสิ้น 2,468 สาขา ขณะที่กำไรขั้นต้นคาดโต 30% y-y แต่ในส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดเพิ่มขึ้น 12% y-y จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้นทำให้ค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมทรงตัว y-y จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นในกลุ่มปาล์มคอมเพล็กซ์ และคาดว่าอัตราภาษีจ่ายจะเพิ่มขึ้นจากบางธุรกิจที่มีกำไรเพิ่มขึ้น คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 98 ลบ. ลดลง 69% y-y แต่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัย q-q
มีแนวโน้มปรับลดประมาณการลงจากปริมาณขายที่ต่ำกว่าคาด : หากเป็นไปตามคาดปริมาณขายน้ำมันในครึ่งปีแรกจะหดตัวราว 5% y-y ขณะที่ประมาณการเดิมของเราคาด +2% y-y เรามองว่าค่อนข้างท้าทายภายใต้สถานการณ์ปัจจุบันที่ปริมาณขายเดือนก.ค. ยังติดลบ y-y จากราคาน้ำมันที่ทรงตัวระดับสูงทำให้เรามีแนวโน้มปรับลดประมาณการลงจากเดิม ภายใต้ประมาณการเดิม สมมติฐานปริมาณขายน้ำมัน 6,828 ล้านลิตร +2% y-y ค่าการตลาด 1.57 บาทต่อลิตร คาดกำไรสุทธิ 891 ลบ. ลดลง 13% y-y

ทยอยฟื้นตัว
“ แม้ราคาน้ำมันจะยังผันผวนแต่การปรับราคาขายให้สะท้อนต้นทุนที่แท้จริงทำให้การดำเนินงานดีขึ้นตามลำดับ ขณะที่กลุ่ม non-oil ยังทำได้ดีตามเป้าทั้งการขยายสาขาและการเพิ่มขึ้นของปริมาณขาย
แม้คาดจะเห็นการปรับลดประมาณการลงแต่เราคาดว่าราคาหุ้นได้ปรับลงสะท้อนการดำเนินงานที่อ่อนแอไปแล้ว ณ ราคาปัจจุบันเรายังคงแนะนำ “ถือ” ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th