Equality for All
MRDIYT : บมจ.มิสเตอร์.ดี.ไอ.วาย.โฮลดิ้ง

2Q26 คาดกำไรโต 2 หลักทั้ง y-y และ q-q ตามการเปิดสาขาใหม่ : เราคาดว่าการดำเนินงาน 2Q26 โตทั้ง y-y และ q-q โดย 2Q26 มีการเปิดสาขา 59 สาขาและปิดไป 3 สาขาทำให้มีสุทธิ 56 สาขา โดยครึ่งปีแรกเปิดทั้งสิ้น 121 สาขาจากเป้าทั้งปีว่าจะเปิด 210 สาขา ครึ่งปีแรกมีสาขาทั้งสิ้น 1,248 สาขา
เราคาดยอดขายโต 18% y-y +8% q-q อยู่ที่ 5,842 ลบ. ยอดขายที่ขยายตัวได้ดีจากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น แม้ SSSG 2Q26 คาดจะติดลบ 1-2% ก็ตาม อีกทั้งราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นทำให้ลูกค้ามีการระวังการซื้อมากขึ้นส่งผลให้สินค้ากลุ่มฟุ่มเฟือยยอดขายชะลอไปบ้าง
หากพิจารณายอดขายรายเดือนพบว่าเม.ย. กระทบจากฐานสูงเนื่องจากปีก่อนเกิดแผ่นดินไหวทำให้การซื้อมากกว่าปกติ
พ.ค. ได้อานิสงส์จากช่วง Back to school หนุนยอดขายกลับมาฟื้นตัว
มิ.ย. ยอดขายกลับมาหดตัวจากจำนวนวันหยุดที่น้อยกว่า y-y ปกติยอดขายวันหยุดจะมากกว่าวันธรรมดาราว 25-30%
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นนั้นยังทำได้ดีคาดที่ 52% ยังได้ผลบวกจากการซื้อสินค้าในมูลค่าที่มากขึ้นทำให้มีอำนาจต่อรองสูงขึ้น อีกทั้งไม่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนเพิ่มขึ้น ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายคาดยังทรงตัวระดับสูงที่ 34% จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้นทำให้ค่าเช่า, ค่าใช้จ่ายพนักงาน และค่าไฟเพิ่มขึ้น
ขณะที่การรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก KKV คาดใกล้เคียง q-q ที่ 28 ลบ. แต่ดอกเบี้ยจ่ายจะลดลง y-y แม้ว่าจะคืนเงินกู้ไปแล้วแต่ในส่วนนี้คือสัญญาเช่าที่จะเพิ่มตามสาขาที่เพิ่มขึ้น และคาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 755 ลบ. +19% y-y +11% q-q
ต้นทุนเพิ่มขึ้นกระทบค่อนข้างจำกัด : ผบห. ชี้แจงว่าค่าขนส่งจากจีนมาไทยคิดเป็น 0.6% ของยอดขายเท่านั้น ซึ่ง บ. ได้ล็อกราคาจนถึงปลาย 3Q26 แล้ว ขณะที่การขนส่งในปท. นั้นคิดเป็นเพียง 0.3% ของยอดขายเท่านั้น ซึ่งคาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานมากนักและสามารถจัดการได้ ขณะที่ในส่วนสินค้านั้นมีการขอปรับราคาขึ้นน้อยกว่า 10% ของจำนวน SKUs ทั้งหมด และคาดจะส่งผล 4Q26 เนื่องจากยังมีสต็อกเก่าอยู่ อย่างไรก็ตาม หากต้นทุนเพิ่มขึ้นราว 10% จะกระทบต่อกำไรเพียง 3% ผบห. ชี้แจงเพิ่มเติมว่าหากการปรับขึ้นของราคาสินค้า บ.จะลดการจัดกิจกรรมลงเพื่อให้อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวตามเป้าหมายที่ 51-52%

ยังตัวเลือกที่ดีในกลุ่ม
“ เราคาดแนวโน้มการดำเนินงานยังดีต่อเนื่องจากการเปิดสาขาใหม่ รวมถึงการบริหารจัดการด้านต้นทุนยังทำได้ดีเช่นกันทำให้เราคาดว่าจะยังเห็นโมเมนตัมดังกล่าวไปอีกในช่วงที่เหลือของปี
แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะปรับขึ้นรับข่าวบวกทั้งการเข้ามาคำนวณใน SET50 และ SET100 และผลการดำเนินงานที่ดี แต่จากแนวโน้มงบที่ยังดีทำให้ยังพอเก็งกำไรได้ต่อ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th