รายงานพื้นฐานวันนี้

KTC (Idea)
บัตรกรุงไทย
ปลดล็อค Upside
วันนี้เรามี IDEA call และแนะนำซื้อในระดับมั่นใจอย่างมาก (Conviction BUY) สำหรับ KTC (ราคาเป้าหมาย 42 บาท) จาก 3 เหตุผล ได้แก่
1) KTC ได้เข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมากว่า 2 ปีแล้ว ทำให้คุณภาพสินเชื่อของลูกค้าใหม่ๆ ดีขึ้น รวมไปถึงได้เร่งตั้งสำรองหนี้ฯมาอย่างต่อเนื่อง จนล่าสุดมี loan-loss coverage ratio เพิ่มขึ้นต่อเนื่องมาอยู่ที่ 408% ทำให้เรามองว่า KTC ไม่ได้มีความจำเป็นต้องตั้งสำรองในระดับสูงเหมือนปี 2024-25 นอกจากนี้ ความเสี่ยงในด้านอัตราเงินเฟ้อก็ผ่อนคลายลง และโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลและช่วยเหลือค่าครองชีพก็น่าจะช่วยให้คุณภาพสินทรัพย์ของ KTC ยังดีในปีนี้
2) เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้น 5% จากการปรับลดสมมติฐาน credit cost ลงจาก 5.5% มาที่ 5.1% ทำให่แนวโน้มกำไรปีนี้จะขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 8.5 พันล้านบาท เติบโต 9% YoY โดยกำไรปีนี้ของเราจะสูงกว่า Bloomberg consensus ราว 4% ทำให้เรามองว่ามีโอกาสที่ตลาดจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ KTC ขึ้นได้ หลังจากประกาศงบ 2Q26 ในเย็นวันศุกร์นี้
3) เราคาดกำไร 2Q26 ของ KTC ที่ 2.1 พันล้านบาท เติบโต 11% YoY (NIM ขยายตัวและ credit cost ลดลง) แต่ลดลง 3% QoQ (credit cost เพิ่มขึ้น QoQ) ในด้านคุณภาพสินทรัพย์เราคาดว่าจะยังดีต่อเนื่องจาก 1Q26