สำนักข่าวหุ้นอินไซด์ ( 8 กรกฎาคม 2569 ) ---GUNKUL ปิดดีลลงทุน 40% ในโครงการโรงไฟฟ้า Solar Floating ประเทศฟิลิปปินส์ มูลค่าลงทุนไม่เกิน 7,500 ล้านบาท หนุนกําลังผลิต ติดตั้งส่วนทุน (Equity Capacity) เพิ่มขึ้นจํานวน 784.1 เมกะวัตต์   ด้านโบรกฯ  อัพเป้าGUNKUL สู่ 5.5 บาท  หลังดีลฟิลิปปินส์เติมกำลังผลิตใหม่  ประเมินโครงการจะสร้างกำไรสุทธิราว 1.6 ล้านบาท/MW หรือคิดเป็นส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นประมาณ 792 ล้านบาท ในปี 2028

นางสาวนฤชล ดํารงปิยวุฒิ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท กันกุลเอ็นจิเนียริ่ง จํากัด (มหาชน) “GUNKUL” เปิดเผยว่า ทีประชุม คณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 3/2569 ซึ่งประชุมเมื่อวันที่ 19 มีนาคม 2569 ได้มีมติอนุมัติในหลักการให้บริษัทฯ เข้าลงทุน ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบลอยนํา (Solar Floating) ในประเทศฟิลิปปินส์ และมอบอํานาจให้ คณะกรรมการบริหารพิจารณาดําเนินการในรายละเอียดทีเกียวข้อง ต่อมา จากการพิจารณาถึงศักยภาพของโครงการและผลตอบแทนจากการลงทุนที่เหมาะสมในระยะยาว เพื่อสร้างมูลค่าเพิมให้แก่ผู้ถือหุ้น ที่ประชุมคณะกรรมการบริหาร ครั้งที่ 15/2569 ซึ่งประชุมเมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม 2569 ได้มีมติอนุมัติให้บริษัทฯ เข้าลงนามในสัญญาและเอกสารที่เกียวข้องกับการเข้าลงทุนดังกล่าว โดยบริษัทฯ จะเข้าลงทุน ผ่าน Gunkul International (Mauritius) (“GIM”) ซึงเป็นบริษัทย่อยที่บริษัทฯ ถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 100 ด้วยการเข้าเป็น ผู้ถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 40 ของจํานวนหุ้น Blue Solar Holdings Incorporated (“BSHI”) ทั้งหมด ทั้งนี้ เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม 2569 บริษัทฯ ได้ดําเนินการตามเงื่อนไขที่เกี่ยวข้องภายใต้สัญญาและเอกสารทีเกียวข้องเสร็จสิ้นสมบูรณ์แล้ว

ภายหลังการเข้าทํารายการ เมื่อรวมสิทธิประโยชน์ทีจะได้รับภายใต้โครงสร้างการลงทุน บริษัทฯ จะมีกําลังผลิต ติดตั้งส่วนทุน (Equity Capacity) เพิ่มขึ้นจํานวน 784.1 เมกะวัตต์ โดยมีมูลค่าการเข้าซือหุ้นและเงินลงทุนส่วนทุนของ บริษัทฯ รวมไม่เกิน 7,500 ล้านบาท ทั้งนี้ มูลค่าดังกล่าวคํานวณจากอัตราแลกเปลียนอ้างอิง ณ วันที่ที่ประชุมคณะกรรมการบริหารมีมติอนุมัติการเข้าทํารายการและมูลค่าทีเป็นเงินบาทอาจเปลียนแปลงได้ตามอัตราแลกเปลียน ณ วันที่ชําระจริง นอกจากนี้ คู่สัญญาและพันธมิตรร่วมลงทุนในการเข้าทํารายการดังกล่าวไม่เป็นบุคคลทีเกียวโยงกันกับ บริษัทฯ

โครงการดังกล่าวได้รับการคัดเลือกภายใต้ Green Energy Auction Program Round 4 (GEA-4) ของกระทรวง พลังงานแห่งสาธารณรัฐฟิลิปปินส์ ซึ่งเป็นโครงการจัดหาพลังงานหมุนเวียนผ่านกระบวนการประมูลแข่งขัน โดยโครงการ ได้รับสัญญารับซื้อไฟฟ้าเป็นระยะเวลา 20 ปี ในอัตรารับซื้อไฟฟ้าแบบคงที่ (Fixed Tariff) ที 6.5258 เปโซฟิลิปปินส์ (หรือ 3.53 บาทโดยประมาณ) ต่อกิโลวัตต์ชั่วโมง ซึ่งสนับสนุนความมั่นคงของรายได้จากการดําเนินโครงการ

นอกจากนี้ โครงการยังได้รับการสนับสนุนภายใต้ Executive Order No. 18 (EO 18) หรือ Green Lane ของ รัฐบาลสาธารณรัฐฟิลิปปินส์ ซึ่งเป็นมาตรการอํานวยความสะดวกสําหรับโครงการลงทุนที่มีความสําคัญเชิงยุทธศาสตร์ โดยช่วยเร่งรัดกระบวนการพิจารณาอนุมัติ การออกใบอนุญาต และการประสานงานระหว่างหน่วยงานภาครัฐทีเกียวข้อง เพื่อสนับสนุนให้การพัฒนาโครงการเป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพ


การเข้าลงทุนในครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การขยายธุรกิจพลังงานทดแทนของบริษัทฯ ในต่างประเทศ เพือ เสริมสร้างฐานการเติบโตในระดับภูมิภาค และเพิ่มศักยภาพในการพัฒนาโครงการโครงสร้างพืนฐานด้านพลังงานในตลาด ต่างประเทศ โดยบริษัทฯ พิจารณาว่า สาธารณรัฐฟิลิปปินส์เป็นตลาดที่มีความต้องการใช้ไฟฟ้าเติบโตอย่างต่อเนื่อง และ มีนโยบายภาครัฐทีสนับสนุนการลงทุนด้านพลังงานหมุนเวียนอย่างเป็นรูปธรรม ประกอบกับโครงการตังอยู่บริเวณ Laguna Lake บนเกาะลูซอน ซึ่งเป็นศูนย์กลางทางเศรษฐกิจและพื้นที่ที่มีความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงของประเทศ จึงสอดคล้องกับกลยุทธ์การขยายการลงทุนของบริษัทฯ และคาดว่าจะสนับสนุนการเติบโตของผลการดําเนินงาน รวมถึง สร้างผลตอบแทนที่เหมาะสมแก่ผู้ถือหุ้นในระยะยาวแก่ผู้ถือหุ้น

 

 
ด้าน บริษัทหลักทรัพย์บัวหลวง   ระบุในบทวิเคราะห์หลักทรัพย์ว่า   GUNKUL ปิดดีลซื้อหุ้น 40% ใน Blue Solar Holdings Inc. (BSHI) ซึ่งเป็นโครงการ Floating Solar บน Laguna Lake ประเทศฟิลิปปินส์ โดยดีลนี้เพิ่มกำลังผลิตตามสัดส่วนถือหุ้นให้ GUNKUL อีก 784.1MW ด้วยมูลค่าลงทุนไม่เกิน 7.5 พันล้านบาท


โครงการ BSHI มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 20 ปี ที่อัตราคงที่ PHP6.5258/kWh หรือ 3.53 บาท/kWh และได้รับสิทธิภายใต้ระบบ Green Lane ของฟิลิปปินส์ ซึ่งช่วยเร่งกระบวนการอนุญาตและประสานงานภาครัฐ ทำให้ดีลนี้เป็นก้าวแรกขนาดใหญ่ของ GUNKUL ในตลาดพลังงานหมุนเวียนฟิลิปปินส์ ซึ่งมีความต้องการใช้ไฟฟ้าเติบโตและมีนโยบายสนับสนุนชัดเจน

เราประเมินว่าโครงการนี้จะเริ่ม COD ราวปลายปี 2027 และรับรู้ผลเต็มปีแรกใน 2028 โดยภายใต้สมมติฐานต้นทุนลงทุน 35 ล้านบาท/MW, Capacity Factor 18%, D/E 3:1 และต้นทุนหนี้ 8% โครงการจะสร้างกำไรสุทธิราว 1.6 ล้านบาท/MW หรือคิดเป็นส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นประมาณ 792 ล้านบาท ในปี 2028

นอกจากนี้ จังหวะเวลาของดีลนี้มีความสำคัญ เพราะปี 2028 เป็นปีที่รายได้ Adder ของโรงไฟฟ้าลมโคราช และมิตรภาพ (ซึ่ง GUNKUL ถือผ่าน JV กับ GULF) จะหมดอายุ หลัง COD ตั้งแต่ มิ.ย. 2018 ดังนั้น BSHI จะเข้ามาช่วยทดแทนส่วนแบ่งกำไรที่ทยอยลดลง และทำให้รายได้จากบริษัทร่วมมีความต่อเนื่องมากขึ้น


Fundamental view: เรามองดีล BSHI เป็นบวกต่อ GUNKUL ทั้งในแง่กำลังผลิตใหม่ รายได้ระยะยาวจาก PPA คงที่ และการกระจายฐานธุรกิจไปยังตลาดฟิลิปปินส์ พร้อมเพิ่มมูลค่าเหมาะสมราว 1.30 บาท/หุ้น เมื่อคิดลดกลับมายังปี 2027 ดังนั้น วันนี้เรารวมผลจากดีลนี้เข้ามาในประมาณการ พร้อม Roll over ฐานประเมินไปสิ้นปี 2027 จึงปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 5.50 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ


ขณะที่บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด เปิดเผยว่า   GUNKUL แจ้งข่าวตลาดฯ ว่า ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 15/2569 ได้มีมติอนุมัติให้บริษัทฯ เข้าลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบลอยน้ำ (Solar floating) ในประเทศฟิลิปปินส์  มองเป็นบวกกับ GUNKUL เนื่องจากคาดว่าโครงการนี้จะทำให้ GUNKUL มี port พลังงานเพิ่มขึ้นจาก 1,295MW ขึ้นเป็น 2,079MW ทะลุเป้าที่ตั้งไว้ โดยเราคาดการณ์กำไรส่วนเพิ่มจากโครงการนี้อยู่ที่ 824 ล้านบาทต่อปี หรือคิดเป็น upside ประมาณ 36% ของประมาณการปี 2028 ของเรา (fully COD ในช่วง 4Q27)



 

---จบ---